綿市場の在庫圧力が心配です。

一、相場の回顧

10月、鄭綿全体はまだ区間の19300-2000区間で揺れを維持しています。中旬に米綿は新発売綿（19175,90.00,0.47%）の品質差を受けて、4日間の取引日連続で大幅に上昇し、上昇停止しました。一方、鄭綿の動きを上げて、月内の高値に達しました。価格は震動区間に接近しましたが、下旬価格は米綿の動きに従って反落しました。15時か0.08%です。

二、基本面分析

1、綿現物価格の動き

図1、国内外現物価格

出所：金友先物市場研究開発部

10月、国産綿と外綿の現物価格は小幅な揺れを維持し、先月末とほぼ同じです。10月29日までに、国内328級の綿花価格指数は1875元/トンで、月初めより小幅32元/トン上昇しました。輸入綿価格指数FCoIndexM 1%の関税は13729元/トンで、FCI IndexM滑る準税金は14640元/トンで、月初めに比べてそれぞれ16点と17時上昇しました。現在、滑り準税の下で輸入綿と国内の綿花価格の差は4065元/トンで、月初めより15時拡大しています。輸入綿の価格は国内の綿より優勢が依然として明らかです。

2、アメリカ農業部は綿の需給状況を予測しています。

図2、全世界、中国綿の需給状況

出所：金友先物市場研究開発部

アメリカ農業部（USDA）が発表した10月の世界綿需給報告によると、2012/13年度の世界綿生産量は2532.7万トンで、前月より50.1万トン増加した。消費量は2326.9万トンで、14.8万トン減少した。期末在庫は1722.5万トンで、56.5万トン増加した。生産量は主に中国、インド、ブラジル、アメリカ方面のデータを引き上げた。消費面では、中国は43.6万トンを大幅に783.8万トンに減らし、中国の輸入量は239.5万トンに21.8万トンを再び引き下げた。期末在庫は、再度中国の期末在庫を23.9万トンに引き上げ、797.1万トンに至って、在庫消費は101.5%を上回った。全体的に見れば、USDAは今月連続で世界期末在庫を引き上げて、2012/13年度の世界期末在庫は歴史の新たな高さを作り出します。全世界の綿供給は需要より厳しい状況にあり、中長期の綿花価格の上昇圧力は大きいです。短期的に見ると、今回の報告は先月に比べて再び2012/13年度の世界在庫の消費比を引き上げました。特に中国在庫の消費比は100%を超えました。短期的な影響も空いています。

3、綿の輸入状況

図3、綿の輸入状況

出所：金友先物市場研究開発部

9月の中国の綿の輸入量は26.29万トンで、同4.02%増加しました。前輪比は13.94%下落しました。2012年1-9月、中国の綿は全部で403万トンを輸入して、同107.25%増加して、去年の通年の輸入総量の1.2倍です。9月の平均輸入綿の在庫比重は49.86%で、前月より2.03ポイント減って、輸入綿の比重は3ヶ月連続で下がりました。

前期発行の輸入割当額が次第に消耗しているため、発展改革委員会は今年の後期には輸入割当額を支給しないことを明らかにしました。第4四半期に綿の輸入量が次第に減少し、国内の綿花価格に対する圧力が緩和される見込みです。{pageubreak}

4、綿の栽培生産状況

アメリカ農業部の報告によると、10月21日の今週までに、米綿の新花の盛鈴率は94%で、去年の同じ時期よりやや低く、5年の平均水準を上回っています。収穫率は38%で、去年の同じ時期と5年の平均水準よりやや遅いです。新しい綿はすでに次第に発売されました。全体的に見て、今年の米綿はつぼみの時期に比較的深刻な干ばつを経験しました。綿の成長に一定の影響を与えました。全体の優良率は正常の年より低いです。しかし、去年のアメリカ綿区の干ばつ状況は今年よりずっと高くなりました。全体的に見ると、今年のアメリカ綿の花の伸びは前の年度より良いです。

10月以来、全国の大部分の綿花区は晴れています。綿の綿の吐出と採集に有利です。綿の摘み取りの進度は明らかに速くなりました。

調査された綿農業の予想生産量とすでに採集した数量から計算すると、10月15日現在、全国の新綿摘みの進捗度は73.9%で、同16.7ポイント加速し、前年度比54ポイント増加した。その中、長江流域は64.8%で、同13.5ポイント加速した。黄河流域は80.2%で、同15ポイント加速した。新疆ウイグル自治区は73%で、同19.3ポイント加速した。

全国の新綿の引き渡しの進捗は44%で、同26.4%ポイント加速し、前月比は38.6ポイント増加した。綿の実の価格の下落の影響で、綿の農業の交易の実の綿の価格はある程度反落して、10月の前半に調査されて綿の農業の平均の移譲価格の7.98元/キログラム、前月比は0.07元/キログラム下落して、同3.3%下落します。

5、在庫状況

図4、綿在庫の推移図

出所：金友先物市場研究開発部

中国綿情報網の統計によると、2012年9月末現在、国内の綿商業在庫の総量は147万トン（外綿と流通環節に入る綿を含む。国庫綿を除く）で、前月末に比べて24万トン増加し、同83%増加しており、その中の外綿の在庫比率は49.86%である。9月紡績企業の在庫量は79.45万トンで、前月より2.06万トン増加し、同9.97%増加した。主に前の段階の国家が新たに加工貿易割当額を増発したため、紡績工場は年内に使用済みとなり、また国家の収蔵政策に支えられ、現物市場の綿花価格は安定しており、紡績企業は綿花の購買量を増やしたが、端末の需要が低迷していることから、紡績企業の購買は依然として合理性を維持しており、在庫は慎重に増加している。製品の方面を生産して、伝統の紡織の消費の繁忙期のため、取引はある程度反発して、特に白地の布の市場、最近紡績企業の減産制限が増加することを加えて、在庫に行くことを主として、9月に紡織企業の紡績糸と白地の布の在庫にある程度下がるようにさせます。調査によると、紡糸の在庫は23.06日で、前月より0.3日間減少し、白地の在庫は25.71日で、前月より2.78日間減少した。全体的に見れば、紡績企業の完成品の在庫圧力は前の段階より緩和されましたが、現在はまだ高位にあり、将来の在庫圧力が持続的に下がるかどうかに注目しています。

6、綿糸の短い繊維の価格動向

図5、綿糸とポリエステルの短い価格動向図

出所：金友先物市場研究開発部

10月、原料価格の安定性の影響を受けて、綿糸の動きは全体的に安定して上昇していますが、外需が不足しています。注文がまだ少ないです。生産が販売より大きい状況はまだ改善されていません。綿糸の市場全体の成約はよくないです。原油価格の下落の影響で、洗い短い価格の動きは相対的に弱いです。10月26日現在、綿糸JC 40 S価格は30820元/トン、綿糸KC 32 S価格は25550元/トンで、月初めより150元/トン上昇しました。ポリエステルの短繊維価格は10720元/トンで、前月より280元/トン下落しました。{pageubreak}

7、下流紡織企業の販売状況

図6、紡績品の月間輸入量服装輸出総額

出所：金友先物市場研究開発部

綿の輸入量が割当量の制限を受けているため、紡績企業は直接輸入の低価格綿糸に転向し、9月の紡績の輸入量は依然として高い地位を維持しています。9月の綿糸の輸入は13.76万トンで、同62.7%増、前月比9.23%減、2012年1～9月の中国の累計輸入綿糸は108.73万トンで、前年同期比74%増となった。9月の中国の織物服装の輸出データは暖かさを取り戻しました。総金額は251億ドルで、前年同期比9.22%増加しました。2012年1月から9月までの我が国の織物服装の輸出総額は累計1871億ドルで、同0.52%増加しました。

国内市場の状況から見ると、中華全国商業情報センターが全国の重点小売企業100社に対する統計データによると、2012年9月の衣料品小売額は前年同期比10.62%増の伸びとなり、成長率は前年同期より10ポイント以上減速し、前月より6.1ポイント低下し、国内需要が再び弱まったことが分かり、今後も厳しい状況が続いている。

8、国家政策

収蔵については9月13日から初めて成約があり、新綿が大量に出回るにつれて、収蔵量は徐々に拡大してきた。10月26日までに、2012年度の綿花の一時収蔵は累計で163.2万トンの成約があり、新疆では累計121万トンの成約があり、内陸では累計42.2万トンの成約があり、収蔵の進捗は去年の同じ時期より大幅に速くなりました。どのようにしても、このような大量の国庫綿は将来の綿花市場の供給に隠れています。将来の収穫と貯蔵は同時に行われますか？それとも常態化されます。

四、技術面分析

技術的には、鄭綿指数は現在も19500の上下を中心に揺れており、価格はブリンチャネルの軌道近くで運行されています。日線レベルから見ると、MACD指標はゼロ軸にくっつき、KD指標は下向きになり、短期的に技術形態が不安定になっています。周の線図から見て、価格は双底の首の線の位の下でぐるぐる巻いて、ぐずぐずして有効に突破することができなくて、現在の方向はまだ明らかではありませんて、短期内の指数は依然として19000-2000区間の内で震動すると予想します。

観点のまとめと操作提案

総合的に見ると、現在の綿花市場の主な動態は収蔵にあり、収蔵価格の絶対優位性は新綿の大部分が国に流れ込み、今年度の収蔵量は去年を上回る見込みで、まだ売られていない陳綿を加えて、国庫綿の在庫圧力が予想される。在庫の消費量が初めて100%を突破したのも12/13年度の綿市場の供給緩和の構造が非常に厳しいことを示しています。しかし、収蔵期間には、収蔵価格の支持により、綿花の下り空間が制限されており、短期間でも鄭綿は区間内の弱い揺れが主となる見通しです。また、収蔵は2013年3月に終了し、1305契約に対する支持が弱く、1305契約後の市が揺れて歩く確率が高いと見込まれています。今後は紡織服装の販売データが引き続き好転するかどうかに注目します。

操作提案、鄭綿1301契約は震動区間で19300-2000内で高く投げて低く吸っています。1305契約の中線は高い売空の構想に従って操作して、19000圧力は19800.