A 주 상장 회사 가치 추세 보고서'열화'발표'경화'의 돌파

집필인 21세기 자본연구원 동붕

상장회사의 가장 핵심적인 가치는 기업 자체로 파생하고 기업의 투자가치를 결정한 것은 주식시장이 설립의 초반 확정된 핵심 논리다.

지난 5일 남측 재경국제포럼 현장에서 21세기 자본연구원은'2019년 A 주 상장회사 가치 경향 보고서'를 발표했다. 즉 상장사의 핵심가치 논리에서 손을 잡고 A주식 기업의 가치 변화를 분석하고 분석하고 연구하고 있다.2019년 A 주 3706개 상장회사(장생퇴)의 전반적 가치를 낮춰 안정적인 추세를 보이고 있지만 거시경제의 증속 완화에 충격을 받았다.

일, 거시경제 감속'충격파'

21세기 자본연구원 통계에 따르면, 상술회사 합계가 영업 소득 35조724억원으로 지난해 동기 대비 32조615조원 증가 9.5%, 이윤 면에서 1~9월, 상술회사 합계는 모순이익이 3조19억원으로 전년 동기 2조97억 위안보다 7.3% 증가했다.

그러나 미시기업 차원에 착실하면 올해 A 주 상장사들이 적지 않은 경영 압력을 받고 있다.영수 성장을 이루는 상장회사 비율이 2018년 75.83%에서 64.79%로 줄어든 순이익이 성장한 상장회사 비율은 63.2%에서 57.1%로 떨어졌다.(보기만 하면)

1. 걷기 성장 스트레스 부각

올해 3분기 유효견본에 포함된 3706개 상장회사 중 성장기업은 2401개, 하락기업은 1304개, 64.79%의 기업이 동기 대비 성장을 이루고 있다.

이 비율은 2018년 동기보다 뚜렷하게 하락했다.2013년 3583개 상장회사 3분기 신문에서 동기 대비 성장한 상장사들이 75.83% 로 집계됐다.

그러나 머리 권중사들의 다수가 빠르게 증가하는 방해를 받아 올해 3분기 A 주식 상장사들의 매수 중위수는 2018년 동기 13.79억위안의 소폭으로 14억29억원으로 올랐다.

데이터 대조를 통해 1~9월, A 주식 매수 50위권 상장회사 중 상기그룹, 중국 연통, 보강 지분, 중국 신화수입이 하락했다. 다른 46곳의 슈퍼 권중회사들은 모두 동기 대비 증가, 평균 11.44%에 이른다.

한편 2018년 A 주식은 1000억의 상장회사를 합계하여 51개로 중국 국항(1028.8억원)을 차지했다.

올해 같은 기간에 천억 원짜리 상장사가 57개로 늘었고, 새로 입위한 6개 상장사는 각각 보리 지산(1117.94억원), 중원해제어(1116억17억17억원), 소라 시멘트(1107.56억원), 자금광산(1016억원), 평안은행(1028억58억58억원), 광대은행(1002억21억원)을 기록했다.

증속적으로 볼 때 소라 시멘트 3분기 수입이 가장 빨라지고 55.46% 에 이르며, 은행업의 속도가 비교적 느리고, 평안은행의 동기 수입이 8.56% 로 증가하였으나 광대은행은 18.26% 에 달했다.

그 원인은 업계 경기와 특성이다.

시멘트 업계를 예를 들어 올해 과잉 생산성 성과를 해소해 더욱 공고해지고, 제품 가격은 전년동기 소폭 상승, 전업업업종 수입이 전년대비 14.3% 성장, 소라 시멘트는 당면한 업종의 선두로 충분한 수익 제품 제가와 시점율 상승, 소득 규모가 비교적 빠르게 증가하고 있다.

21세기 자본연구원은 거시경제의 속도가 둔화되는 대배경 아래에서 국내 수요단이 상대적으로 저조해 미시적인 상장회사의 수입이 현저히 개관되고, 개별기업이 업종경기 향상에 도움이 되므로 구조적 수입이 증가할 수 있으나 역량이 뚜렷하다.

2, 전체 모금리 하락, 이윤 한층 더 머리 회사에 집중

2018년 전 3분기 데이터와 비교할 수 있는 상장회사 샘플 수량이 3584개로 합계 모모 이윤이 동기 대비 증가한 265개로 63.2%를 차지했다.

올해 3분기, 이윤이 동기 대비 증가한 A 주식 상장회사는 21116개로 내려가 겹쳐 코창판 출시, 신주 상장 영향, 전체 상장회사 수는 3706개로 증가해 이윤 증가 회사의 비율을 57.1%로 줄었다.

라평은 이들 회사의 모금리 매출 동기 대비 소폭 하락이 나타났으며, 올해 3분기 모금리 중위수는 27.29%, 전년 동기는 27.92%였다.

상장 회사의 전체 이익 수준 하락의 요소를 복잡하게 하고, 거시적 수요 부진, 중관 업계 주기조정, 기업 내부 경영 등 여러 가지 요소도 섞여 있다.

데이터 차원 변동에서만 보면 올해 3분기 상장회사 전체 재무비용이 눈에 띄게 늘었다.

당기 3706개 상장회사 재무비 합계 4508.44억 원으로 전년 동기 4029.38억 원이 11.89% 증가한 것으로 집계됐다.

하지만 업계 톱 기업의 이익 능력이 오히려 더 높아지는 추세다.2019년 3분기, 이윤 규모가 100억 원 규모의 상장회사들이 43개로 늘었고, 작년 동기는 36개였다.

이 43곳의 상장회사였지만 A 주가 6할을 넘는 순이익을 기여했다.1~9월 43곳의 이윤이 100억 위안을 넘는 상장회사 합계 이익 규모는 1.944억 원으로, A 주 총이익의 60.92%를 차지했다. 이 비율은 지난해 같은 기간보다 4.23퍼센트 상승했다.(2)

이 가운데 은행업은 또 주도적 지위를 차지하고, 이윤 순위 10위권 상장회사 중, 중국인 수명 외에는 모든 은행이 차지한다.

이 밖에 중국 석화, 중국 석유, 중국 신화 등 에너지 회사, 귀주 마오타이, 소라 콘크리트, 격력전기, 미의 집단 등이다.

문제는 전자가 주기성 업종으로 상장회사 실적 파동폭이 커졌고 후자는 소비류회사지만 전체 이윤 규모는 모두 300억원 안팎 이하로 규모가 주도적인 은행업에 비할 수 없다.

21세기 자본연구원은 현재 A 주 상장 ‘ 크지만 강하지 않다 ’ 는 상태가 뚜렷하게 호전되지 않았으며 ‘ 중서쪽 ’ 을 제거하는 중앙기업과 은행 밖에는 미의 집단 등 4개 민기업의 3분기 이익이 100억 위안을 돌파하는 데 비해 7.5% 에 그쳤다.

산업 구조가 고화된 배경 아래에서 전통산업에 의존하여 ‘ 가법 ’ 을 하는 방식으로 이미 슈퍼 회사로 성장하기 어렵다.다음 단계는 새로운 기술, 신흥 산업, 핵심 기술과 제품을 통해 빠르게 시장을 강탈해야 위대한 상장회사가 탄생할 수 있다.

3, 우승 열패, 가속 출산

경영 상황에 비해 자본 시장의 태도가 상대적으로 적극적이다.

데이터는 2018년 9월 30일, 상증 증후군 2821.35시, 올해 9월 말까지 소폭으로 2905.19시까지 반등했다.전체의 상승폭은 한계가 있지만, A 주 총시장은 비교적 뚜렷한 증가가 나타난다.

9월 30일까지 A 주 3689개 상장회사 총시장은 59조02억 원으로, 전년 동기 53.25조 위안으로 전년 동기 대비 10.85% 올랐다.

이미 상장 주식 자체 주가 상승의 영향 외에 ‘ 증량 ’ 의 공헌은 무시할 수 없다.

9월 30일까지 5876억92억원, 주판과 창업판 신주 공헌시 총 시세 27810억09억원으로 집계됐다.

이들 두 개의 합계는 33687억 위안으로 이 간섭 항목을 제거한 후, 이 통계 주기내 A 주 총시장의 진실 증폭은 4.52%다.

주목할 만한 새로운 변화는 2019년'가치투자'의 사로가 한층 더 깊어지고 북상자금을 이끌어 블루칩에 집중시키는 것이다.

2018년 9월 30일부터 2019년 9월 30일까지 상해 300지수, 심증 100지수는 각각 13.29%, 22.46%, 동기 중 1000지수는 8.99%로 올랐다.(3)

이에 비하면 A 주식 시장의 ‘ 볶음, 볶음, 작게 볶기 ’ 의 열습이 뚜렷하게 개선되었다.

이들 통계 주기에는 리스크 경시류 주식 전체가 48.19%로 하락했고 90마리는 *ST 판넬에 포함된 주식 72마리에 비해 평균 하락폭이 41.75%, * ST 신위 * 화업 * ST 절약 3개가 80%를 넘어섰다.

새로운 관용사로도 변농상업이 상장됨에 따라 첫 날에는 정상 상승을 선언하지 못하고, 같은 날 출시된 기성과학기술도 출시 횟날 하락했다.그동안 원립과학기술, 보봉에너지 등 신주 10마리가 오르락내리락하는 사례가 있었다.

신용 구입 신청을 실시한 후 신주가 상장한 후 연속 오름을 올린 ‘ 볶음 ’ 법칙은 이로부터 깨졌다.

창업판을 대표하는 오퍼주식은 하반기 주가가 뚜렷하게 상승했지만 통신과 전자 등 세분업종의 3분기 실적이 따뜻해지고 있다.

올해 A 주식시장의 투자 주선은 여전히 마오타이를 비롯한 큰 소비 판덩이, 제재개념주의 연쇄 상승 계연화, 10월 하순 구별 체인 개념주 백주 등과 신속히 반락하는 것이 전형이다.

21세기 자본연구원은 국내 자본시장의 대외개방이 지속적으로 심화된 배경 아래 A 주식시장의 투자 이념, 논리와 생태가 이미 초보적 재구성을 받아 해외 선진시장에 접근하기 시작했다고 밝혔다.

상장회사로서는 연내 개정된 《상장회사 중대자산재개조관리 방법》이 감독층이 상장회사 자산을 최적화하는 태도를 보여 A 주 상장회사의 새로운 우승열패도 이미 막을 올렸다.

둘째, 선두회사 새로운 도전

기업의 확장 가장 흔한 두 가지 방식은 가로 정비, 세로 뻗는 것이 아니라 어떤 방식을 선택하든 시장 용량은 결국 제한되어 있으며, 어떻게 효과적으로 병목 돌파를 할 것인가?

특히 각 업계의 선두회사, 자신의 시장 점유율은 이미 높은 수준에 이르렀고, 이윤 규모는 곧 100억, 고기수는 반드시 속도를 늦추고, 심지어 마이너스 성장 문제까지 가져왔다.이것은 객관적인 규율이라 아무리 위대한 기업도 효과적으로 회피하기 어렵다.

격력 전기는 전형적이다.국내 당면한 절대가전업계 선두로 최근 2년 만에 외부에서 온 성장동력, 조차, 휴대폰, 조립칩, 심지어 에너지 진출을 준비하고 있다….

1. 격력으로 경계를 뛰어넘다

추운 해에는 에어컨 업계 내의 일종의 설법으로 매출 성수기는 거의 매년 9월에 끝나기 때문에, 매달 추운 해는 지난 9월부터 이듬해 8월 말까지다.

2019년 이 추운 해에는 몇몇 에어컨 업체들에게는 분명 우호적이지 않다.

국내 가전업계 권위 연구기관에서 하이캉 데이터는 2019추워 냉방시장 소매량과 소매액 규모가 각각 5605만대와 1926억원으로 각각 동기대비 7.0%와 9.0%를 기록했다.

증량 시장이 감량 시장으로 변한 후 여러 해 보지 못한 가격 경쟁권 토중래.올 6월 오크스 고발 이후 두 회사는 더욱 초연이 끊이지 않았다.（4）

두 회사의'물싸움'이 끊임없이 업그레이드된 배후는 선착냉 에어컨 시장의 절대액을 단단히 장악하고 있지만 최근 오크스는 또 다른 방향으로 선상 시장을 개척했다. 2018년에는 28.57%의 판매량으로 에어컨 라인에 위치한 수위를 차지했으며, 그 때 격력 11.57퍼센트를 내팽개했다.

2019년에 들어선 국내 에어컨 시장의 판매량, 판매가 쌍쌍 하락한 후, 두부 기업의 경쟁이 치열해지면서 경쟁 상대에게서 더 많은 시장점유율을 차지하는 수밖에 없다.

국산 브랜드에서 고도의 격력을 정정하여 거시경제가 하락하고, 소비군체는 ‘ 성비 ’ 를 중시하는 배경 아래 고속 성장은 더 이상 없다.

올해 3분기 회사 영업, 이윤 증가 속도는 4.42%, 4.73%, 2018년 동기는 33.94%, 36.59%였다.이 퇴세는 벌써 올 1분기에 나타나기 시작했다.단사분기 경영 데이터를 보면 격력전기의 1분기 수입이 전년도 대비 2.45%, 2분기 10.3%, 3분기 성수기 0.5%로 급락했다.

21세기 자본연구원은 에어컨 시장이 이미 격력전기의 거대한 체량을 만족시키지 못한다는 관건이다.

중이강 모니터링 데이터도 에어컨 시장에서 TOP3 브랜드 소매액은 2018년 추위 73.2%로 2019추위로 계속 증가한 74.0%를 기록했다.

이처럼 높은 시장 점유율은 후속 성장 공간이 반드시 제한되어 상대에게서 점유율을 쟁탈할 수밖에 없는 것은 이러한 격력과 오크스 갈등의 발발발의 관건이다.

해외 시장의 증량을 찾는 것은 해결 방법이다.하지만 격력은 지난해 세계 시장 점유율은 이미 20% 를 넘어 14년 연속 세계 1위에 오르며 시장 포화에 직면했다.

2019년 상반기, 격력전기의 해외 업무 수입은 138.69억원으로 2018년 동기 대비 1조19억원 증가했으며, 2016년부터 2018년까지 훨씬 낮았다.

그러자 글로벌 업계의 소식이 점점 잦아지고 전기회사를 설립할 뿐만 아니라 올해'쌍11'이 다시 미적, 하이 등 상대가 포위 공격했다는 소식이 전해졌다.

2,'증량'난제

병목을 늘리는 것은 결코 격력전기의 한 회사가 절실히 해결해야 할 문제가 아니다.

2019년 2급 시장이 백마주를 계속 쫓아다니면서 일부 소비업계 선두회사의 실적 증속 확대에 따라 언론이 자세히 분별하지 않고 일률적으로 폭탄의 모자를 씌웠다.

그러나 21세기 경제자본연구원은 업계 운영 현황을 조금 이해하기만 하면 단순히 기뢰로 보고 실적이 증가하는 하락은 다방면 요소 공진에 따른 것으로 보고 있다.

철강, 유색, 화공 등 주기적 파동 영향 이 뚜렷 한 업종 외 에 지속적 인 성장 특징 을 갖춘 업종 은 주로 식품 음료, 가전 두 분야 에 집중된다.

18개 백주 상장회사 2019년 3분기 이윤 증가 중위수는 21.84%, 전년 동기 37.03%로 집계됐다.이 중 총 시가가 500억 위안을 넘는 6개의 선두주 기업이 동기 이윤 중위수는 32.74% 다.

업계 상승 기간에도 불구하고 선두기업은 여전히 높은 속도를 확보할 수 있지만, 지나간 고이윤 기수의 영향에 따라 속도를 늦추기 어렵다.

우리는 각각 고급스럽고 저급 브랜드를 선택해서 설명한다.귀주 마오타이, 2019년 Q3 일분기 이윤이 전년 대비 17.11% 증가했으며, 지난 3분기 속도는 20.29%, 31.91%, 47.56%로 증가했다.

순신 농업, 2019년 Q3 단기 이윤이 전년 동기 대비 증속-69.7%, 6개 분기 단기 단기 단기 이윤이 17.17%로 가장 높았다.

21세기 자본연구원은 2015년 백주 업계 경기가 바닥에서 반등한 후 이미 5년째로 접어들었고, 각 선진 기업의 영리력이 회복성 성장, 폭발 단계를 거쳐 이윤 기수는 이미 고위권으로 올라가고 202020년 증가할 것으로 보고 있다.

가전제품은 유사한 것 자체로 가선소비에 속하며 업계 선두에서 ‘ 적량 쟁탈 ’ 을 시작한 시대에 이어 올해는 거시경제의 증속 완화로 인한 소비 의망 저조 요인으로 이윤이 증가하는 것도 필연적이다.

데이터에 따르면, 통계 5개 백전기 업계 선두 중, 미의 그룹, 소팔, 그력 전기기 2019년 전 3분기 이윤이 동시 하락했으며, 하이어지네, 보스 전기가 동기 대비 성장, 보스 전기는 2017년에 이미 업적환기에 진입했다.

21세기 자본연구원은 국내 가전업계 선두에서 급속도 확대의 관건은 국내 시장의 나날이 포화되고, 기존의 시장 용량은 이미 이런 두부 기업의 고속 성장을 지탱할 수 없다고 밝혔다.

게다가 이런 종류의 기업들은 이미 성숙기에 접어들었고, 시장 지위, 경쟁 구도가 고화되고, 선두회사는 이미 수성 단계에 들어섰다.미래에는 회사 제품, 기술이 뚜렷한 혁신이 없다면, 채널 변혁이 원활하지 못하면, 심지어 마이너스 성장 위험에 직면할 수도 있다.

3, 새로운 추세: 과학 창출 포위

미시경제의 대표로 상장회사가 품질을 운행하는 고저 직접적으로 국내 경제 발전 수준과 연계된다.

반면 업계 구분상 국내 대형 상장사들은 또 금융, 부동산, 자동차, 유색 등 주기성 업종으로, 고파동성 특성을 갖추고 있으며 성장의 지속성이 업종 공급에 방해되기 쉽다.

국내 경제도 소득 증량을 찾는 문제다.2019년 중앙 고위층의 표태와 국내 자본시장의 발전과 부양방향을 보면 과학적 창창은 가장 명확한 주제다.

1, 증량, 재활용 저장량

2018년 11월 5일 첫 중국 국제수입 박람회 개막식에서 시진핑 국가주석은 정식으로 과학창판을 설립하고 이 판덩이 안에 등록제 시점을 실시했다.

2019년 1월 30일 중국 증권감독회는 《과학창판 상장회사 지속 감독법(시행행)》, 《과학창판 최초 주식 등록 관리 방법(시행)》 공개 의견을 구했다.

2019년 7월 22일, 과학창판 정식 개장, 중국 자본시장이 새로운 판본을 맞이했다.

2019년 10월 30일 오후, 적자 상태에 처한 택경영 제약 첫 번째 파티, 과학창판 상장 규칙 5번째 시세 및 재무 지표의 과학창판회사다.

이에 따라 과학창판 통용 5세트 상장 기준이 하나하나 검증됐다.

다른 기존 판자와 달리, 과학창판의 설립 자체는 창의적 구동과 과학기술 강국전략을 실현하기 위해 상장회사의 이익 약화 등 관련 지표를 통해 자본시장의 힘을 빌려 창조형 기업의 성장을 돕기 위해서다.

이에 따라 과학창판업체들은 모두 차세대 정보 기술, 하이단 장비 제조 등 과학적 분야에 집중하고 있다.(포토 5)

IPO 가 발행과 중단된 176개 과학창판사 가운데 신세대 정보기술 분야 산업 75개, 생물산업 41개, 고급 장비 제조산업 27개, 신재료 산업 18개, 에너지 에너지 에너지 에너지 산업의 10개, 신에너지 자동차 산업 3개, 관련 서비스업 2개.

5일까지 코창판 상장회사 수가 46개에 달하며 자금을 모으는 합계 593억24억원으로 과학창업의 발전에 대해 유력한 지탱을 제공하고 있다.

과학 창판의 증가량보다 2019년 A 주식시장의 저축량의 개혁도 진행 중이며 중점 지지방향도 신흥기술산업이다.

2019년 10월 18일 개정 후 상장회사 중대자산재개조 관리 방법이 정식으로 떨어졌다.개정 내용은 재편 상장 인증 기준을 간소화하고 순이익 지표 등을 취소하는 내용이다.

실조 과정에서 가장 큰 영향을 주는 것은 국가 전략에 부합되는 첨단 기술산업과 전략적 신흥산업 관련 자산이 창업판에 재편되어 상장할 수 있는 것이며, 다른 자산은 창업판에서 재편상장을 실시할 수 없다.

21세기 경제자본연구원은 재편 기준이 한정된 전략신흥산업, 과학창판 상장 주제와 여러 가지로 중합, 이번 창업판 재편 출시의 구두를 놓으면 과학창판과 유사한 위치를 장려하고 과학창업기업을 지원하고 자본시장을 이용하여 자본 융자 채널을 넓혀 신속하게 내생식 성장이나 외연식 확장을 실현할 계획이다.

2, 과학기술주의 물결이 이미 도달했다?

과학창판과 함께 다가온 과학기술주 시세와 함께 2019년 A 주식 시세의 중점 블록 중 하나가 됐다.

연초부터 9월 30일까지 SW 반도체업계는 누적 누적 누적 88.4%로 모든 세분업종 1위에 오르며 SW전자 소품 업종은 67.66%로 나타났다.

4분기 반도체 업계의 상승폭은 짐승의 양식, 사료 업종업이 뛰어넘었지만 연내 상승폭은 모두 2급 업종 3위에 올랐다.(보기 6)

그러나 실적 표현으로 보면 반도체 업계는 결코 훌륭하지 않다.데이터 37개 상장회사 중 3분기 순이익이 동기 대비 성장에 불과하다.이와 함께 이윤이 전년 대비 증가한 중위수는 2018년 14.82%에서 올해-2.66%로 떨어졌다.

한층 세분화, 2015년 3분기에서 2019년 3분기, 258개 SW 전자업계(신주 제거)에서 5년 연속 이윤 대비 성장한 상장회사는 17개에 불과해 6.6%에 그쳤다.

안정적 성장성이 부족한 결과는 A 주가 과학기술주 투자에 대해서도 일부 개념적 투입작에 국한되지 않고 회사의 경영력 향상에 따른 가치 인정이 아니다.

장기 지주 가능 기관의 지주 안정성이 부족한 만큼 파급성 거래를 포착할 수 있는 기회가 더 많다.

데이터에 따르면 SW 전자업계 펀드 지주 1분기 합계 39.4억 주, 2분기 대폭 81억 81억 주, 3분기 말 57.3억 주, SW 통신 업계 상황은 유사하고, 1분기 기금 지주 13억 9억 주, 2분기 24억 4억 주, 3분기 11억 4억 주.

종합적으로 21세기 자본연구원은 연내과 기술주의 집단 상행이 더 많은 것은 예기 전환 차원에서 왔다고 생각한다.

과학창판의 출시와 함께 전체 자본시장이 과학창업에 대한 부양력 증가로 2급 시장자금이 과학기술 주식에 대한 위험이 현저하게 높아져 이 부분의 평가 수준을 이끌고 있다.

다만 2급 시장의 추진은 장기적 지속성을 갖추지 못하고 있다.과학기술주 내재가치의 상승은 여전히 각 기업들이 기술 혁신, 제품 업그레이드 등 수단으로 자신의 소득 규모의 확대, 경영능력의 안정성이 높아지는 것은 근본적으로 대체할 수 없다.