강초해독 정책 변화가 자본시장에 대한 영향력

기존 자금 원가 가 시즌 말에도 계절적인 긴요가 생겨 9월 화폐 금리 상승은 시즌 말 요인이 있다.그러나 10월에 들어선 이후 화폐 이율은 여전히 계속 상승하고 있다는 것을 의미한다자금타이밍은 이미 계절 요인과 상관없이 트렌드의 새로운 변화가 일어났다.8월부터 은행 간 자금 원가를 대표하는 환매 이율이 계속 높아졌다.올해 8개월 전 은행 간격반매 이율 R01 균액은 2.03%, R07 균률은 2.46%, 하지만 10월21일, 하룻밤 반매 금리 R01은 2.4%, 7일 회매 금리 R07은 2.91%, 양자 모두 다음 해내 최고 수준으로, 2015년 4월 수준에 육박하는 금리 역시 고위, 유동성이 지속되고 있다는 의미다.

사실상 유동성의 조짐이 해외에서 조짐을 보이고 있다.미일 유럽의 장기 국채 이율은 지난 두 달 동안 지속적으로 높아졌고, 보편적으로 20 ~30bp 정도를 달성했다.미국 측면에서 8월 이후 시장이 연말 이자를 늘릴 예상이 대폭 상승하고 있으며 현재 미국의 12월 이자를 늘릴 확률이 70%에 육박하는 것은 연말 미국의 가이자 대략적인 사건이라는 의미다.미연방적 이자가 1년이 되었으니 1년이 되면 1년도 안 되면 명예를 잃게 될 것이다.

일본과 유로구에서 보면 마이너스 실험이 실패를 선고했다.앞서 일본과 유럽의 장기 국채 이율은 한때 0.3%로 떨어졌다. 그러나 이 은행업에 대한 파멸적인 타격을 초래했다. 은행 경영의 핵심 모델은 단장기 예금을 빌려 장기 대출금을 대출해 장기 이율을 부담한다면, 은행은 돈을 벌지 못하고, 특히 유럽은행을 주도하는 독일 중앙은행은 덕의지은행을 구하기 위해 큰 동력으로 QE 를 퇴출해 장기 금리 구간에서 0 이상으로 전개한다.

최근 많은 사람들이 나에게 시장 표현이 이렇게 강력하다는 것을 물었고, 사람들이 미국 연방예금에 대한 위험을 의미하는 것은 이미 프릭스 (price) 가 이미 10인 (in) 이 존재하였고, 게다가 우리는 자본 단속이 존재하였기 때문에, 어떤 환율이 깎아도 가지 못하더라도 미국이 이자를 우리에게 영향을 주지 않는다는 것을 의미하는 것은 아닐까? 우리가 보기에, 중국은 확실히 자본 관제에 존재하고 있지만, 달러 상승, 인민폐가 지속적으로 지속되고 있다평가절하그래서 자금 유출의 압력도 절실하다.반면 자금 유출 압력의 중요 지표는 외환 점금이다. 대표는 중앙은행이 시장에서 구입한 달러의 수량으로, 중앙은행이 시장에서 달러를 구입할 때, 중앙은행이 달러를 구입하고, 동시에 인민폐를 배출하고, 외환의 유동적인 증가와 시장의 유동적인 상승을 구현하고, 자금이 유출될 때, 중앙은행에서 달러를 판매하면서, 시장 회수 위안화의 하락과 시장의 유동성의 수축을 나타낸다.

그러나 올해 들어 위안화의 지속 하락으로 중앙은행의 외화 점계는 2조억 줄었다. 그중 올해 2월 약 1조억 위안이 흘러 수월에 평온한 상태를 유지하고 있지만 9월 유출 규모는 3천억 원을 넘어섰다.문제는 위안화의 평가절하가 작년부터 시작된 것 같다. 지난해 외환점금도 2조억이나 하락했지만 시장 유동성 긴장을 보지 못했다는 것이다. 맞아, 외환에서 유출유출이 유출되는 동시에 중앙은행은 줄곧 다른 채널을 통해 시장에 자금을 보충하고 있다.

예를 들어 여러분이 가장 익숙한 하강 기준은 시장에 제로 원가 자금을 제공하는 셈이다. 이는 작년에 계속 하고 있다. 작년에 누적 누적 기준이 4회 낮아졌고, 예비금률은 2.5%로 지난해 120조 예금의 평균수에 따라 매번 6000억의 기초화폐를 제공할 수 있으며, 5회 하락은 최소 30000억의 무료 수준에 해당한다.화폐 투입2조 원의 자금이 유출됐을 뿐만 아니라 추가 1만여 억여 억여 억여 위안을 마음대로 쓸 수 있다.

하지만 올해는 3월에 한 번 내린 뒤 없다.당시 강준대충은 지난 2월 자금이 유출된 뒤 자금 유출의 압력도 크지 않았지만 7월 이후 인민폐의 평가절하로 인해 자금 유출이 가속되면서 최근 3월 외화 점유액이 7000여 억여 억이나 줄었지만 중앙은행은 아직 돈이 떨어지지 않았는데, 얼마나 많은 돈을 공개공구, 친숙한 마름가루 (MLF), 파우더 (SLF), 역구매 등이다.이와 같은 공구와 항복 기준의 본질은 모두 기한과 원가가 있는 것이며, 기준을 낮추지 않는 것과 같은 제한과 영원가가 없다는 점이다.

예를 들어 7일간 반환을 하는 것은 중앙은행이 너에게 돈을 주지만 7일만 갚아야 하고, 비용은 2.25%다.14일간 역반매를 하면 14일간 쓸 수 있지만 가격은 더 비싸고, 비용은 2.4%가 된다.28일 역반환, 28일, 원가 2.5%가 된다.마맛가루 (MLF)는 중기 대출 편의라고 불리며 명의의 기한이 더 길어지고, 원가도 더 비싸고, 현재 3개월 빌린 원가는 2.75%, 반기 원가 2.85%, 1년에 빌린 원가 3%였다.그렇다면 올해 현재까지 유출된 2조억은 어떻게 보충했을까? 연초에는 무료 6000억을 내준 뒤 멈추지 않는 반환 투입 투입, 이 부분은 지금까지 6400억을 투입했으며, MLF 는 1500억을 투입했다. 10월만 MLF 는 2000억을 투입했다.

이 개념은 무엇인가? 올해 중앙은행도 시장에 3조위안을 제공하는데 6000억은 공짜이고 6000억은 2.25%에서 2.5%로 절반의 원가가 3%가량 된다.그래서 모르는 것도 아니고 깜짝 놀랬다. 중앙은행은 사실 온수에서 개구리를 끓이고, 돈은 충분히 관리하고 있지만 자금 원가가 계속 느린 상승을 하고 있다.우리는 최근 자금 원가 상승은 사실 자연스러운 결과라고 생각하는데, 중앙은행이 주는 비싼 돈이 갈수록 많아지고, 저렴한 돈이 점점 적어지고 있기 때문에 시장의 자금 원가가 급증했다.그리고 중앙은행이 완강하지 않고 MLF 로 투입하면 시장의 자금 원가가 떨어지기 어렵다.