곽전용: 인민폐의 외승내를 어떻게 평가합니까

2010년,에워싸고

첫 번째: 3월 15일, 미국 국회의원 100여 명이 오바마 대통령에게 중국을 환율 조종국으로 요구하며, 중국을 미국 수출 미산품에 반보조세를 부과할 것을 요구했다.

3월 16일 편묵 그레이엄을 대표하는 의원 10여 명을 대상으로 환율 문제에 관한 새 의안을 마련하기로 했다.

이번 대조성세는 로비 폭풍을 일으켜 국회에 제출한 미국 재정부 보고서 (관례에 따라 4월 15일, 올해는 7월) 로 중국을 환율 조종국으로 미루는 것이다.

그러나 미국 재정부는 국제경제와 환율정책에 대한 반년도 보고서는 중국을 환율 조종국으로 삼지 않았다.

내부 경제 발전의 필요와 국제경제 정세에서 온 외부 압력으로 6월 19일 중국 인민은행이 환율을 재개한다고 선언했다.

국제사회의 긍정적 대응과 인정을 받다.

달러화 중환율이 환율 재개시 전엔 6.827 안팎을 유지하며 상하 폭이 작았다. 6월 21일 이후 인민폐 환율 가운데 양쪽 파동이 뚜렷하게 증가했다.

7월 23일까지 25개 교역일 인민폐는 이미 누적 평가 0.72% 로 올랐다.

동시에 시장은 인민폐에 대한 평가절상이 현저히 낮아질 것으로 예상된다.

두 번째: 미국 11월 중반 대선에 직면해 민주당은 위기 속에서 경제정세를 효과적으로 전환할 수 없기 때문에 지원을 잃을 수도 있고, 인민폐 환율 문제는 미국 민중 정서를 동원하기 쉽다.

이에 따라 9월 13일 미국 국회 93명의 중의원 연명으로 서신을 체결해 민주당에게 움직임을 촉구하고 중국 환율 정책에 강경한 입장을 취하도록 촉구했다.

15일 미국 하원 조금위원회는 인민폐 환율 문제에 대해 이틀간의 청문회를 개최한다.

16일 미국 재정장관 게테나는 청문회에 참석해 증언했다.

오바마 정부는 국회와 일부 노조가 갈수록 스트레스를 받고 있어 위안화 환율에 대한 신중한 태도를 바꾸고 위안화 절상을 공개하는 데 불만을 표시했다.

9월 이후 인민폐에 대한 평가절상 상승은 부채질의 역할을 했다.

9월 이후 인민폐가 달러 중간가파동 폭이 커지고, 총체적으로 인민폐가 지속적으로 강화되고, 14일 달러의 중간 가격에 131개 포인트 상승, 6.7378에 이른다.

3일째 2005년 7월 환율 이후 최고치를 기록했다.

인민폐 환율이 탄성 증가하는 추세를 설명한다.

3차: 10월 1일 미국회 중의원은 《환율 개혁 추진 공정무역법안 》을 통해 이른바 본폐 환율을 과소평가하는 국가에 특별관세를 징수하여 주목받는 중미 인민폐 환율의 다툼이 재등했다.

유럽연합 16개국은 10월 5일 단체로 중국에 압력을 가하여 인민폐의 평가절상을 촉구하여 인민폐의 저환율이 유럽의 경제회복에 영향을 미쳤다고 지적했다.

이번 시압은 10월에 인민폐의 평가절상을 어느 정도 추진 작용했다.

10월15일 인민폐는 달러당 중간 오퍼6.6497위안, 다시 환율을 고친 이래 최고다.

국제적으로 인민폐의 평가절상 문제를 악물고, 한편으로는 중국의 수출을 억제하고, 중국의 수입을 확대하고, 중국의 경제 회복과 성장의 속도를 낮추고, 중국의 발전을 억제할 수 있다.

한편, 자신의 경쟁력 부족으로 인한 국제수지 적자를 보완해 위안화의 가치 절상으로 가져온 재산을 누릴 수 있다.

주요 선진국 동기: 미국은 미국이 존재하는 거대한 무역 적자를 줄이고 미국이 현재 존재하는 고실업을 치료할 수 있다고 생각한다.

미국은 국제적 문제로 고실업률이 가져온 국내 정치 압력이 필요하다.

미국은 미국 달러를 통해 국제채무를 탈출하고 글로벌 재분배를 재개하고 싶지만 위안화 환율이 견제되어 마음대로 할 수 없다.

또 미국은 중국이 강대하고 패권주의를 위협하고, 인민폐의 대폭 평가절상이 중국의 이익을 상하게 하고, 중국 경제의 지속적인 고속 발전을 억제하고 있다.

일본은 미국이 아시아에서 가장 중요한 동맹우로서 미국과의 일치성을 유지해야 한다.

내수 부진 문제가 유럽연합 국가를 보편적으로 괴롭히기 때문에 유럽제국은 인민폐의 평가절상을 압박하여 중국의 수출공간을 압박하고 중국의 거대한 신흥시장을 열기 바란다.

다른 개발도상국 동기: 멕시코, 인도, 브라질, 중국 등 많은 개발도상국이 산업 업그레이드와 경제 전환 단계에 처해 있어, 그들 사이에는 큰 경쟁성이 존재하고 있다.

위안화가 평가절상되면 중국 제품의 우위를 약화시켜 이들 국가의 수출 우세를 크게 증가시킨다.

동시에 중국의 성장도 약화된다.

구매력 평가 이론에 따르면, 본화 평가절상은 국내 물가수준이 동시에 하락해야 하며, 본화 평가는 국내 물가 수준이 동시에 상승하고, 화폐의 대내가치와 대외가치의 변동 방향은 일치성을 유지해야 한다.

일부 실증 결과에 따르면 환율은 CPI 측의 영향, 즉 인민폐의 평가절상 인플레이션에 대한 일정한 전달 효과 (억제 작용)가 있지만, 전달 효과는 상대적으로 작아서 통화팽창 예상, 통화 공급 증가, 해외 열전 유입, 기후 요인 등 요인으로 인한 통화팽창의 영향을 상쇄할 수 없다.

동시에 인민폐 환율의 평가 압박에 따른 국제자본의 충격은 우리나라의 외환점금이 증가해 중앙은행이 수동적으로 화폐를 투출하고, 어느 정도 우리나라의 통화팽창을 더욱 증폭시켰다.

우리나라에 대해 말하자면 주로 두 층의 요소가 있다.

그 하나는 우리나라 외환 관리 제도의 원인이다.

우리나라가 채택한 것은 부동 환율제도를 관리하고 국제자본의 유동에 비교적 강한 통제가 있으며 외환시장은 완전히 시장 요인이 아니라, 더 많은 것은 정부에서 조정하는 것에 의존하는 것이다.

이런 제도에서 화폐 정책은 인민폐 가치에 영향을 미칠 정도로 약화된다.

한편 국내에 존재하는 유동성 과잉은 인플레이션의 예상을 가져와 인민폐의 대내적 평가를 받았다.

한편 외환 시장에 존재하는 외환 개입 때문에 유동성 과잉의 영향을 상쇄했다.

둘째는 우리나라 경제 실체의 발전 상황이 초래한 것이다.

현재 우리나라 경제 성장 속도는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 경제력이 강하고, 특히 국제 무역은 줄곧 흑자 지위에 처해 있고, 공급 제한, 수요가 상승하는 상황에서 위안화 대외절상을 가져왔다.

이 밖에 우리 나라는 비교적 여유로운 화폐 정책이 가져온 유동성 과잉, 어느 정도 자산 가격 거품을 불어서 이런 예상, 국제 유자가 추진하는 투기 수요도 어느 정도 위안화 절상 요인이 되고 있다.

우리나라의 탄력성이 부족한 환율제도는 우리나라와 비교적 큰 경제 성장 잠재력은 일정 화폐 정책의 충격하에 인민폐의 평가절하, 대외절상 현상을 가져왔다.

이런 대내의 평가평가절상 평가 평가는 현재 중국 구매력 평가 성립되지 않고 있으며, 실제로 인민폐 실환율이 상승하고 있으며, 중국 제품의 국제 경쟁력이 강화되고 있으며, 국제수지 불균형 현상을 바로잡는 데 도움이 될 것으로 보인다.

그러나 통화팽창은 통화 구매력의 하락으로 주민의 실제 소비능력은 하락하고 기업의 이윤이 압축되고, 또한 고통통화팽창률은 저축예금의 저축률을 초래했다.

대량의 해외 유휴가 중국 시장의 추고 집값 등 자산 가격으로 몰려들어 인플레이션 예상을 강화하고 자산 가격 거품 현상이 나타나 악성 인플레이션의 위험이 심각하게 경제발전에 해롭다.

우리나라 수출 기업의 보편적으로 핵심 경쟁력이 부족하기 때문에 위안화 절상은 우리나라 수출 기업의 안정 발전에 불리하다. 우리나라의 장기적으로 발생한 자원 수입 의존과 정가화어권의 상실은 필연적으로 우리 나라 관련 기초 제품의 수입 비용을 효과적으로 낮출 수 없기 때문에 위안화가 수입 기업 이호에 유효할 수 없으며, 위안화 절상 후 기업은 수출 상품의 구성을 조정하고, 생산 고부가가치 생산의 생산을 적정하여 수출 비율을 줄이고 산업 구조의 업그레이드할 수 있게 한다.

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현재 국내에서는 인민폐의 평가절상을 우려하는 것이 주로 어떤 고려에서일까? 그것은 우리나라 경제 발전에 존재하는 고유의 문제점을 반영했다.

우선 위안화 평가절상은 수출품 가격을 상승시켜 수출을 억제하고 일부 기업의 경영난과 취업 감소를 초래하고 중국 상품이 국제시장에서 경쟁력을 약화시켜 중국의 경제회복을 꺾게 된다.

그 다음으로 환율의 변동은 많은 수출입 기업에 추가 부담과 당황을 가져올 것이며 외환 위험 원가의 증가를 가져올 것이다.

재자, 인민폐의 평가절상과 그 예상은 중국 자본 시장에 밀려들어 자산 가격이 오르고 자산 거품을 불러일으켰다. 동시에 중앙은행은 국제유자를 흡수하기 위해 화폐를 투출하고, 중국 통화팽창의 심각한 형세를 극대화시켰다.

또 중국은 미국 최대의 채권국으로서 미국 정부 채권의 경제적 침체와 화폐 평가 하락을 대량으로 보유하여 국가 외환보유비의 평가를 초래했다.

우리나라 경제 발전 중 존재 문제: 첫째 중국 은 수출 분야 의 비교적 우세 는 저렴 노동력 의 원가 우위 로 노동 밀집형 제품 수출 을 위주 로 수출 제품 부가가치 가 낮 고 기술 함량 이 높 지 않 고 산업 사슬 의 저단수준 에 놓여 있 는 단순 무기술 가공 을 주로 하 고 있 고 일부 기업 의 생산 에너지 과잉 했 다.

우리 나라는 조방형 경제 발전 방식으로 많은 산업의 존재 공예 낙후, 고오염, 고에너지 소비 문제, 첨단 기술 산업과 신흥 산업은 상대적으로 적고, 산업 구조는 우화, 경제 발전 방식이 바뀌고, 핵심 경쟁력 향상, 중국 경제의 지속적인 발전을 유지한다.

제2의 우리 나라의 거액무역흑자는 화물 무역의 대량 흑자에서 비롯되었는데, 바로 반대로 우리나라의 서비스 무역은 실질적으로 적자가 존재하는 것이며, 이것은 우리나라 서비스 산업이 상대적으로 낙후되었다는 것을 설명하고, 시급히 발전해야 한다.

2010년 1월 1일, 중국 -동맹 자유무역구 정식 건립, 개발 지역 경제 일체화, 동맹 국가와 지역 협력 메커니즘을 세우는 것은 중국에 있어서는 필연적인 선택이다.

우선 각국 고위층 간의 교류를 강화하고 경제 무역 협력을 추진하여 호혜 공승을 실시한다.

그 다음으로 시장을 더욱 개방하여 새로운 발전을 추구하다.

무역에서 인민폐 결산을 실행하여 달러를 돌아간다.

달러 비축의 증가를 피하다.

동시에 적극적 대응, 전면 협력.

중국과 동맹의 영역 협력을 전면적으로 전개해 세관, 상검, 교통, 금융분야의 협력을 추진하여 동맹 무역과 절대다수 제품의 영관세를 실현하기 위해 노력했다.

중국 무역의 발전과 지역 경제의 번영을 촉진하다.

형성 원인으로 볼 때 이번 인플레이션 압력은 특유의 특징을 가지고 있다. 내외적 요소가 겹쳐 형성되면 화폐와 경제적 이중 문제를 동시에 가지고 있으며, 구체적으로 다음과 같다.

통화 요인으로 볼 때 국제 금융위기 이후 우리 나라는 경제적 자극 계획에 대해 경제회복을 위해 여유로운 화폐 환경을 조성했다.

규모가 늘고 있는 신용대출 투입 일각에서는 거시경제가 점차 반전을 이룬 반면 유동성 과잉을 불러일으켰다.

화폐 초발은 가격 상승으로 온상을 제공하고 투자 분야의 투기작도 자산 가격 거품을 끊임없이 끌어올리며 소비 가격과 자산 가격이 보편적으로 오르는 국면이 있다.

또 무역흑자와 열전유입도 객관적으로 유동성을 팽창했다.

부단히 확대된 무역 흑자는 외환보유비와 외환 점액을 크게 증가시켰다.

거액의 외환 보유고가 증가하여 환율의 상대적 안정을 유지하기 위해 중앙은행은 어쩔 수 없이 시장에 기초화폐를 던져 피동식 화폐를 조성하였다.

무엇보다 흑자 외투에 숨겨진 열돈이 쏟아져 유동성이 범람하면서 큰 자산 거품을 불어내고, 팽창에 부채를 일으키는 역할을 하는 것이다.

또 미국의 새로운 양량화 완화 정책은 인플레이션 압력이 커졌다.

한편 달러화 평가 하락과 국제시장 유동성 과잉 상황 하에 더 많은 유자가 중국을 도입해 국내 유동성의 과잉을 더욱 가속화하고 있다.

한편 달러를 가격으로 표시하는 대종 상품가격을 주로 올리고, 우리나라에서는 주로 달러화폐 가치를 참조 대상을 대상으로 하는 상황에서도 수입성 통화팽창을 가져올 수 있다.

경제환경 등 요인으로 보면 올해 전국적으로 자연 재해가 빈번하게 발생하고 일부 상품은 특히 농산물이 수확해 상대적으로 공급이 부족하다.

서남 가뭄, 청해지진, 해남 홍수 등 중대한 자연재해가 여름철 농산물 손상에 대해 농산물 생산비용 증가와 공급의 불균형이 농산물 가격 상승을 추진하고 있다.

또 금융 파생품의 발전에 따라 식량시장과 화폐 시장, 선물 시장 등 시장의 연계가 더욱 긴밀해지면서 식량시장 금융화 추세를 형성했다.

선물표로서 식량은 갈수록 상품과 금융 두 가지 속성을 갖고 있다.

식량의 가격은 더 이상 공급과 수요가 결정되지 않고 화폐와 자본이 결정된다.

식량의 상대적 부족은 식량 시장의 매점과 투기생으로 끊임없이 식량 가격을 끌어올렸다.

결국 국제 식량시장의 공급이 줄어들면서 우리나라 인플레이션의 압력도 빚어졌다.

현재 우리나라 화폐 정책조정효과와 경제상황을 보면 화폐 정책은 완화 정책이 온건으로 바뀌는 것은 현실적인 선택이다.

11월 예금 준비금률이 이미 세 차례 올랐고 현재 18.5%에 달했다.

그러나 조절효과로 볼 때 수량 도구의 조정은 인플레이션에 효과적으로 대응하지 않았다.

또 중앙 표의 발행도 현재까지 일정한 어려움이 나타나기 시작했다.

이는 이미 측면에서 수량형 도구를 반영하는 공간이 점점 작아지고 있다.

반면 현재 우리나라의 예금 기준금리는 2.5%로 현재 경제 데이터를 볼 때 3분기 CPI 는 2.9%로 10월과 11월 4.4%, 5.1%의 CPI 수치를 포함해 전체 인플레율은 기본적으로 3.5%에 달한다.

따라서 미래의 한동안 가격 공구는 아직 큰 조작 공간이 존재한다.

우리 경제구조조정이 완료되지 않았음에도 경제성장에 상당한 부작용을 가져올 수도 있지만 현재의 인플레이션보다 이율 수준이 경제에 대한 억제 효과에 한계가 있다.

또한 적당한 이자도 수량형 도구의 공간을 열어 수량형 도구 작용의 영향을 확대할 수 있다.

또 일부 역주기의 거시적 심신 관리조치와 전통적인 화폐 정책 도구가 공동으로 작용하며 거시경제정책의 운행 효율과 작용을 높이기 위한 효과도 고려할 수 있다.

이런 조정 정책을 제외하고도 환율 정책이 거시경제정책의 역할을 적절히 높여야 한다.

한편 내년 통화팽창 관리에 문제가 존재한다면 전통적인 화폐 정책은 일정한 제약을 받게 되면 환율 정책이 적절한 조율을 주는 것도 필요하다.

한편 우리 나라의 장년의 경제 성장과 거액의 무역 흑자를 모두 인민폐의 평가절상 압력을 높여 환율 정책의 적절한 변화를 통해 이러한 스트레스를 완화하는 것도 적당한 일이다.

또한 적절한 평가절상, 입력성 인플레이션의 위험을 낮춰 측면에서 인플레이션의 압력까지 낮출 수 있다.

이 두 측면에서 보면, 인민폐의 평가절상은 확실히 인플레이션 압력을 완화시킬 수 있다.

그러나 외환율 정책에 따로따로 의존해 인플레이션 문제를 완전히 해결할 수 없다는 점이다.

환율 정책은 가격 공구로서 그 지렛대 작용이 큰 데 영향을 미칠 뿐만 아니라, 특히 기업 차원을 고려해 여전히 한계성이 존재한다.

그래서 환율 정책을 적용할 때 다른 조정 정책을 더 많이 매치하는 것도 환율 탄성을 높이고 더욱 유연하게 매치하는 정책 도구를 내년 안정적인 정책 기조에서 더욱 큰 역할을 할 수 있다.