アリ戦配基金の代理販売論争：独占発売が「IPO自己販売」に属するかどうかの三者機関のコンプライアンス意識が強化される必要がある

最近、規制当局がアリ戦略配給基金を調査したことに関する情報が発酵している。

これに先立ち9月25日、華夏基金、易方達基金、鵬華基金、中欧基金、匯添富基金傘下のアリグループの株式を戦略的に売却できる5つの新基金が支付宝アリフォーチュンプラットフォームで独占的に発売された。初の革新的な製品であるため、これまで市場では議論が絶えなかった。

アリプラットフォームは今回のファンド販売に多くの革新をもたらし、自社プラットフォームで自社株を独占販売できる戦略的配給ファンドを含む、24時間365日オーダー可能で、従来の売買ファンドの時間制限などはありません。

現在の論争の焦点は、IPOの主体であるアリグループとアリ戦配基金を独占的に代理販売している子会社のアリファンド販売会社が利益の衝突があったかどうか、アリグループが自分のIPOを引き受けたかどうかである。

10月14日、アリグループはアリ戦配基金が規則に違反しているかどうかについて、戦略配売基金の詳細について「完全に十分な開示」をしており、自身のIPOを引き受けていないと述べた。ファンドはアリグループの初の公募に戦略投資家として参加し、ファンド会社が独立して運営してきた。本紙記者のその後のインタビューでは、利益の衝突があるかどうか、最終的には規制当局の調査結論が必要だという異なる見解を示した機関員もいた。

争点

発表によると、5つのファンド会社はアリグループと戦略投資家の株式取得協定に署名し、この5匹の戦略的配給新ファンドの閉鎖期間は18カ月で、各ファンドの資産の10%がアリグループの新株配給に参加する予定だ。10%は単一株式の許容比率の最高上限であるため、残りの90%、5匹は他の革新的な方向の標的に投入される。

アリグループの戦略的配給に参加する計画はわずか10%だったが、今回のファンドの販売過程でアリ側は「投資アリ」、「アリ上場への参加」などをファンドの販売テーマにしてきた。アリが今回独占販売した5匹の戦略的配給ファンドの背景を重ね合わせると、その衝突が浮き彫りになった。

「独自のチャネル販売を通じて、自分のために公開市場で戦略的な配給資金を募集することには、ラインを踏む疑いがある。そして過度な宣伝があれば、利益隔離がどのように定義され、投資家の利益をどのように保障するかは議論がある。アリ戦略的な配給基金の販売過程で、アリプラットフォームの独占販売は境界を把握していない」。北京のあるファンド会社の関係者がインタビューを受けた。

10月1日に施行された「公募証券投資基金販売機構監督管理弁法」に基づき、基金販売機構は業務範囲管理制度を確立し、健全化し、基金販売業務と法に基づいて展開または展開しようとする他の業務との間に存在する可能性のある利益衝突を慎重に評価し、利益衝突防止メカニズムを完備しなければならない。

アリが今回、戦略的配給基金製品を独占的に代理販売したのは市場で最初の例であるため、革新の背後には、ルールの解釈と定義がどのように行われているのか、明確にする必要がある。

「利益の衝突とは言えません。例えば、以前にもある銀行が独占的に代理販売していた製品があり、このファンドが銀行株を買いに行ったら、利益の衝突とは言えないに違いありません。また、配給された金額は本当に小さすぎて、規模から見ると、この5本の戦配ファンドは600億人民元の規模で、トップ10%がアリグループ株を買収しても、60億しかありません。アリの募金額は350億ドル、2400億元近くと予想されており、アリの上場融資の総皿にとっては影響があっても微々たるものだ。華南のある公募基金の関係者はこう考えている。

しかし、前述の機関家が指摘した従来の独占代理販売製品とは異なり、この5本のファンドのセールスポイントはアリ戦略配給であり、これまでの製品に比べて明らかな特殊性がある。

「利益の衝突があるかどうかは、監督管理調査の結論が必要だ。しかし、それ以外にもアリが今回のファンド販売過程で明らかにした問題は、排他的な代理販売協力が公平ではなく、リスク提示が十分ではないことだ」と華南の証券会社アナリストは21世紀経済新聞記者に語った。

三方プラットフォームのコンプライアンス意識を強化する必要がある

調査すべき利益の衝突問題を除いて、第三者機関はコンプライアンス訓練が不足し、利益の方向性が深刻であり、現在コンプライアンス問題が発生している主な原因でもある。

10月1日から施行された「公募証券投資ファンド販売機構監督管理弁法」でも、ファンド販売機構の業務について多くの規範がなされている。以前に施行された「証券投資基金販売管理弁法」に比べて、最も厳しい販売新規則と呼ばれているこの規定は、近年の資本市場改革の持続的な深化に伴い、基金市場環境が大きく変化し、適時に調整されたものでもある。

実際には、サードパーティのファンド販売機関の不正行為は何度も禁止されています。

21世紀の経済報道記者によると、多くのプラットフォームでは現在も「お年玉」活動が行われており、投資家が受け取った後に基金を買うことで相応の控除を受けることができ、抽選で基金のお年玉を抽出する活動もある。

「お年玉を贈る」場合を除いて、第三者の基金販売機関が基金の宣伝推薦材料に踏みつけた行為は、さらに厳格にコンプライアンスすることができない。21世紀の経済報道記者のこれまでの調査によると、雪玉傘下のオムレツ基金、微信財テク通などのプラットフォームにおける関連基金の宣伝材料には一定の踏みつけ行為が存在している。

「ファンド会社自体の宣伝材料に比べて、サードパーティの販売機関の中には確かにファンドの宣伝材料のコンプライアンス基準の要件が低い場合があります。一部の材料は、サードパーティのファンド販売機関が提供を求めているものもあり、私たちも望んでいませんが、今はルートが王では仕方がありません」と、ある公募ファンド市場部の関係者は告白した。