漢光科技の二度のラストスパートIPOは中船重工の成長性に依存しています。

証監会の公式サイトによると、中船重工の漢光科技股份有限公司（以下、「漢光科技」という）のIPOプロセスは先日、事前開示更新の段階に入った。これはまた、IPOの2度の衝撃の歩みが漸近的であることを意味する。

これまで、央企中船重工の実控として、トナーとOPCドラム（プリンター、コピー機、多機能一体機の核心消耗材料）を生産してきた会社で、漢光科技は2016年創業板IPO初のシングル企業となったことで注目されていました。当時、審査委員会は漢光科技の取引先の状況、関連取引、資金の往来及び納税状況などの四つの方面をめぐって質疑を行いました。

2018年、漢光科学技術はIPOを再起動し、2019年4月に申告書を提出し、9月に事前開示更新段階に入る。

初めての申告に比べて、株式募集書は独立性などの面で調整されましたが、成長性などの問題はまだ残っています。

実控人は央企中船重工です。

中船重工漢光科技株式有限公司は河北漢光重工有限責任公司、中船重工科技投資発展有限公司、中国科学院化学研究所など六つの株主単位で共同で設立しました。

実はハンドルネームが目立っています。

募集書によると、央企業の中船重工集団は漢光重工、重工科技などの全資子会社と実際に制御する企業を通じて、漢光科技65.31%の株式を持って、その実際支配者となります。

21世紀の経済報道記者によると、2016年に初めてIPOをラストスパートした時に比べ、中船重工は漢光科学技術の株式を持っています。IPOに初めてラストスパートをかけた時、中船重工は合計で漢光科技57.79%の株をコントロールしました。

2016年に初めてIPOに衝撃を与えた時、審査委員会は漢光科技の顧客状況、関連取引、資金往来及び納税状況などの四つの方面に対して質疑を行いました。

このいくつかの面で重要です。全体的に見て、漢光科学技術の独立性の問題を反映しています。南方の大手証券会社の投資家が指摘しています。

二回の募集書と比べて、新しい報告期間内に、漢光科学技術はすでにこれに関連するいくつかの問題を調整しました。

例えば、これまで審査委員会は発行者報告期間と中船重工財務有限責任公司（以下、「中船財務公司」という）との資金往来が大きいと指摘していましたが、2015年度を例にして、当該財務会社が開設した6つの銀行預金口座の取引流水は「本期預け入れ」と「本期支取」の合計金額はそれぞれ33947.36万、29309.20万元です。2015年度キャッシュフロー計算書「借入金を取得して受け取った現金」は14000万元である。発行者が中船財務公司と預金業務について金融サービス協議に署名していないことに気づき、中船財務公司の預金、決済業務は関連手続きを履行できなかった。

最新の株式公開の中で、漢光科技と中船財務公司の関連借金は著しく減少しました。2016年末までに10500万元で、2017年末には8500万元です。

これまで審査委員会が言及した「金融サービス協議」については、報告期間内に、会社の株主総会の承認を経て、中船財務公司と「金融サービス協議」を締結し、中船財務公司が会社のために借金サービス、決済サービス、預金サービス、その他の金融サービスなどを提供することを約束したと指摘しています。このうち、借入サービスで約定された利率は中国人民銀行の当該タイプの貸付について定められた同期基準利率より高くない。預金サービスで約定された利率は中国人民銀行が統一して公布した同期の同種預金の利率によって変動し、かつ中船財務公司の同種預金の利率レベルより低くない。

「一般的に、これまでの問題が改善されれば、二度のIPOの通過率はまだ高いです。」前の投資家が指摘しました。

同時に、様々な詳細は、中国の船舶重工集団の傘下にある二十数社の研究所など、中央企業の中船重工として、会社の身分を把握していることを示しています。ただし、その開示によれば、報告期間における関連売上高の比率はいずれも1%以下である。

「中央企業の軍需に基づき、情報セキュリティコピー機や消耗材は今後も中船重工集団の関連部門に販売し続ける予定ですが、営業収入より小さいです。報告期間内に、取引双方は市場化の原則に基づいて価格を協議し、取引価格は公正である。漢光科技は表します。

成長性しんぱい

募集書によると、漢光科技は主にプリントコピー静電イメージング消耗材とイメージング設備の研究開発、生産と販売に従事しています。主な製品はトナー、OPCドラム（有機ライトガイドドラム）、情報セキュリティコピー機、特殊精密加工製品です。

2016年-2018年、会社の営業収入はそれぞれ5.32億元、6.39億元と6.94億元で、同期に親会社の所有者に帰属する利益は4090.90万元、4944.63万元と6804.68万元である。

「国内で大量にトナーを生産し、OPCドラムを大規模に生産できる企業です。最初にOPCドラムの国産化と産業化を実現し、国の「863」プロジェクトの重大プロジェクト「有機光導鼓産業化肝心技術と発展研究」を通じて検収し、同時に早期にトナー国産化を実現する企業の一つである。漢光科技は株式募集書の中でこのように自分の業界地位を説明します。

しかし、両社の主要製品であるトナーとOPCドラムは、ここ数年の販売価格が年々下がっています。

募集書によると、2016年から2018年までの漢光科学技術のトナー平均販売価格（税抜き）は29.32元/kg、29.10元/kg、28.52元/kgで、OPCドラムの平均販売価格（税抜き）はそれぞれ3.95元/支、3.39元/支、3.20元/支です。

さらに整理してみると、2011年以来、漢光科技OPCドラムの販売価格は年々下がっており、蘇州の恒久の同期価格を下回っている。

「会社は市場競争状況、会社のコスト水準と会社の生産戦略によって、トナーとOPCドラムの販売価格戦略を制定しています。報告期間中、トナーの販売単価がやや下がり、OPCドラムの販売単価は年々減少しています。」表示する。

漢光科技によると、下流のトナーカートリッジ製造業の組立は敷居が低く、産業チェーンの開通、コストの低下により、下流市場の競争はますます激しくなるという。また、市場上のいくつかの企業はコストを下げるために、粗悪な製品を生産して、低価格で市場を衝撃して、消耗品市場の発展に影響します。

「トナーを大規模に生産することができ、OPCドラムを大規模に生産することができます。そのため、会社は株式を発行して資金を募集し、主業の資金投入を増加し、製品のアップグレードと改造を推進して、予想できる未来において当該競争劣勢を変えるつもりです。漢光科学技術は指摘する。

今回の上場で、漢光科技は株式を公開して4934万株を超えないで、カラー、ブラックトナープロジェクト、レーザー有機ライトガイドプロジェクト、工程技術研究センタープロジェクト、及び流動資金を補充するつもりです。