ラシャーベルの募集計画は変わらない

世界アパレル靴帽子網によると、今年6月、3度目の衝撃IPOのに服を着せるブランドラシャベルついに夢を実現し、会社は証券監督会の通過を申請した。野心的なラシャーベルは、今後3年間で3000店を新規出店する16億元の募集計画を打ち出した。

しかし、ラシャベルの2015年と2017年の2つの株式募集説明書を比較すると、時間は2年経ったが、その募集計画は少しも変わっておらず、まるでお金のために名目を探しているようだ。

　　募集計画は一貫して変わらない

2017年5月にラシャベルが更新した株式募集説明書によると、同社は今回、小売ネットワークの拡張と新小売情報システムプロジェクトに使用するために5477万株を超えず、約16億4000万元の資金を募集する予定だ。

そのうち、小売ネットワーク拡張建設プロジェクトの計画投資額は15億5700万元で、そのうち：場所と関連装飾費用の投資額は68530.92万元、設備購入投資額は6151.37万元、基本予備費は3754.11万元、プロジェクト流動資金は77261.30万元、プロジェクト建設期間は3年である。

ラシャベル氏によると、今後3年間で募集資金を利用して新たにコーナーサイトを2094カ所、専売サイトを906カ所、計3000カ所開設する。この3000カ所の拠点は一線都市、二線都市、三線都市、その他の都市にあり、そのうち一線都市は228カ所、二線都市は891カ所、三線都市は666カ所、その他の都市は1215カ所である。

ラシャベルの発表によると、2016年12月31日現在、同社は全国に8907カ所のオフライン販売拠点を構築しており、同社の計画によると、3年後にラシャベルの販売拠点は1万2000カ所に迫る。

これは非常に壮大な目標のように見えますが、2015年11月に発表された株式募集説明書を比較すると、その年にラシャーベルがこのように募集プロジェクトを計画していたことがわかります。

同様に15億5700万元を用いて小売ネットワークの拡張プロジェクトに投資し、同様に3000の拠点を建設し、同様にそれらの都市の数であり、同様に場所と関連装飾費の投資額は68530.92万元、同様に設備購入投資額は6151.37万元、同様に基本予備費は3754.11万元、同様にプロジェクト流動資金は77261.30万元である。

　　しかし、異なるのは、市場全体が変化していることだ。

2015年6月には、ラシャベルのオフライン小売拠点は7147カ所で、2016年末より2000カ所近く減少した。同様に、2015年の家賃、費用と2017年の家賃、費用は同じではなく、各地の経済情勢も2年間で大きく変化し、2015年に作った計画は、2017年までに実施することは当初の希望通りの結果を得ることはできないに違いない。

しかし、ラシャーベル氏は実際の状況の変化に応じておらず、募集プロジェクトの用途については何の調整も変動もしていない。これらの募集プロジェクトが予想される目的を達成できるかどうかについて大きな疑問を抱かせる一方で、募集プロジェクトの厳格さに疑問を抱いている。果たしてこのような投資が必要なのか、やはりお金を集めるために名目を探しているだけです。

　　逃げられない業界の冬

ラシャベル氏の資金集めが急がれる一方、アパレル業界全体が不況の冬になっている。

今年初めに出荷に成功した太平鳥と、同じく新規出店に多額の資金を集めている。しかし、上場当初から会社の業績は「変顔」していた。2016年、太平鳥の営業収入は前年同期比7.06%増の63.20億元、親会社の所有者に帰属する純利益は4億2800万元で、前年同期比20.22%減少した。今年第1四半期、太平鳥の純利益は前年同期比4.6%下落し、依然として勢いを止めていない。

ラシャベルも同じ陣痛を経験しているようだ。小売サイトの増加により、ラシャーベルの営業収入は増加を続け、2016年、同社の営業収入は前年同期比12.5%増の102.34億元を実現した。しかし、増収増益ではなく、ラシャーベルの純利益は前年同期比13.54%減の5億3200万元にとどまった。

全体的な財務データの下落を除いて、ラシャベルが直面している各指標はあまり楽観的ではない。

3000店の販売店の新規出店を計画している会社にとって、新規出店の営業収入は年々減少傾向にある。コーナーを例にとると、2014年に新規出店した店舗は、その年の営業収入5.1万元/月を実現でき、2015年になると、その年の新規出店で実現できる営業収入は4.8年/月にすぎなかったが、2016年になると、その年の新規出店の営業収入は4.6万元/年に落ち込んだ。これに対応して、販売費率は48.14%から56.90%に増加した。つまり、ラシャベルにとって、新しい店を開くことはますますお金を稼ぐことができなくなってきており、2016年に会社の営業収入が増加したのに純利益が大幅に下落した理由もある程度説明されており、これは会社の募集プロジェクトに手を焼いただけではありません。

ネット販売のデータを見ると、ラシャーベルの消費者は倦怠感を募らせている。ネット販売量が最大の200元-500元というレベルの商品を見ると、平均購入回数も平均購入間隔も、全体のデータは低下傾向にある。2014年のこの製品の平均購入回数は1.46回、平均購入間隔は247日で、2016年になると、この2つの指標はそれぞれ1.33回と270日になった。

ラシャベルの発展過程を見ると、同社は多ブランド戦略を推進しており、傘下のアパレルブランドはすでに10以上あり、これらのブランドは婦人服の様々なスタイル、紳士服、子供服、電子商取引ブランドをほぼカバーしている。

しかし、実際の状況から見ると、多ブランド戦略はよく聞こえ、実際の効果はあまりよくない。

2010年に設立された上海楽欧は、Candie's婦人服ブランドの研究開発設計と販売を担当している。2014年から2016年にかけて、同社の売上高は微増したが、純利益は2300万から167万の赤字に下がった。

ミドル・ハイエンド婦人服ブランドSiastelladの研究開発設計と販売を担当する広州熙辰は、2016年の損失額は2125万元に達し、

2015年に設立された上海崇安は、紳士服ブランドMarc Eccoの設計・開発・販売を担当し、2016年に1158万元の損失を計上した。

USブランドを運営する上海優飾は、2016年の純損失が4800万に達した。

収益貢献の主力ブランドであるPuellaでさえ、運営を担当している上海微楽のこの3年間の収益は維持できたが、純利益は2014年の1億5800万から2016年の3500万に急減した。

投資家にとって明確に理解しなければならないのは、ラシャーベルの今回の募集プロジェクトで新たにオープンした販売店のほとんどが、儲かっていないか、赤字が深刻化しているサブブランドのコーナーや専門店であり、これもラシャーベルの将来の業績にリスクを与えているに違いない。

さらに詳しく聞くに値するのは、これらの赤字に陥っているサブブランド、最近2年間に新規出店した店舗は、会社が事前に募集プロジェクト計画で開設しようとしていた店舗ではないか、もしそうであれば、会社の募集プロジェクトのリスクが以前に発表されたものよりも大きいことを示しているに違いない。そうでなければ、募集プロジェクトの将来性に疑問を抱かせる。

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