米邦の森の馬の2つのレジャーの“大手”の多ブランドの戦略は力を出します

上半期の紡績服装業全体経営実績急速な成長態勢の中で、優位ブランド企業全体の業績が良好であることが最大の特徴の一つである。細分化業界から見ると、ブランドの紡織の三大トップ企業の業績が目立っているほか、レジャー業界の二大「巨頭」――米邦のアパレルと森馬の服飾も業績が明るく、急速な成長を維持しています。

　アメリカ服：費用率は効果的にコントロールされています。

　アメリカ服2011年1-6月に売上高は約37.7億元で、前年同期比49%増加した。主要業務の売上高は47%に達し、前年同期の43%から4ポイント上昇した。純利益は約3.7636億元で、前年同期の4034万元から833%増加した。

上半期の費用率は5%から34.7%に減少した。期末棚卸資産は2010年末より3.4億元から29億元増加し、四半期末よりやや減少した。回転率は1.48まで下がり続けています。在庫の増加は主に新品の予備品です。その中、2010年に在庫が消化されました。売掛金は2010年末より3.4億元から6億元減少し、年間回転率は10回で、2010年末とほぼ同じですが、前年同期より16回も差があります。在庫が大きな資金を占めているため、会社の経営性キャッシュフローはまだマイナスです。

会社は1-9月に親会社の純利益が120%-140%（Q 3四半期の成長速度は17%-40%）増加すると予想しています。

　利益の大幅増加は粗利率引き上げと費用抑制によるものである。

報告期間中、会社の全体収入の伸びが速く、各ルート、各ブランドとも良好な成長を維持しました。純利益が833%急騰した理由は、収入と粗利益成長の寄与を除いて、期間費用の効果的な抑制が純利益の急速な成長に著しい。

報告期間中、会社の販売、管理、財務の3つの費用は合計で約13億元で、費用率は34.68%で、前年同期の39.73%から5.05ポイント下がった。報告期間内の会社の販売費、管理費は前年同期比23.49%増の27.36%増で、費用の伸び率は収入と粗利益の伸び率をはるかに下回っている。

国信証券研究員の方軍平氏は、上半期の会社の加盟システムの運営坪効が20%を超え、売上高が55%増加したと分析している。2010年に会社は加盟していつも店舗を開拓して629軒、2011年6月末に店の近くの3400軒に加盟して、加盟店の成熟と会社は供給商に対する支持力を増大して、粗利率を昇格させて共同で会社の加盟体系の売上高を推進して55%から18.73億元まで増加して、加盟体系の営業利益は4億元に達します。上半期会社はサプライヤーの生産保証金を0.8億元支払った。

直営システムの経営の転換点はすでに現れて、営業収入は44%伸びて、利潤率は2%改善の軌跡は確立されました。会社の発売後、大型店舗とMCブランドの巨大投入に力を入れて、2009-2010年の直営システムは2年連続で利益に貢献していません。2010年下半期以来、直営の主流店舗とMCに対する再計画を経て、2011年上半期には約100店舗から800店まで増加し、直営システムは予定どおり18.97億元を実現し、前年同期比44%増、0.4億元の利益を獲得しました。上半期に会社が家賃を支払ったのは約3.3億元で、同期比27%増の直営販売費用率は着実に下がっています。

　MCシリーズの良性発展MCKIDSは急速に発展しています。

ブランド別に見ると、今年度Meters/bonwe(MB)ブランド事業部は加盟ルートのサポート策を継続的に推進し、加盟ルートの端末店舗数が安定的に増加した；ME&CITYブランドは前期調整を経て、今年度は収入と新開拓ルートより安定、健康発展の勢いを維持し、子供服ME&CITYKIDSブランドの急速な発展を実現した。

中信証券研究員の李鑫と鞠興海氏は、会社MBシリーズは日増しに完備しており、MCシリーズは2012年の利益を見込んでいると分析している。MBブランドの開発とブランドの普及が徐々に成熟してきました。都市シリーズ、子供服シリーズの発売によって、製品の種類がより豊富になり、「トランスフォーマー」の広告がインプラントされたのも創意に富んでいます。MCブランドは坪効果を高める改善の中で、2012年に利益を上げて、加盟する見込みです。

華泰聯合証券研究員の程遠分析によると、上半期のMBブランドの製品設計、ブランドマーケティング能力は持続的に向上し、かつ端末小売管理能力は絶えず強化されており、同店の坪効果より著しく向上することができる。MCブランドは良性の発展通路に入り、MCKIDSブランドの発展が速いです。MCブランドは今年、店舗の収入と新開拓ルートに比べて安定的に成長し、良好な発展ぶりを示しています。

　森馬服飾：二大ブランドの「並行輸入」

2011年上半期の森馬服飾の営業収入は30.09億元で、前年同期より36.64%伸びた。営業利益は5.98億元で、同29.83%伸び、親会社の純利益は4.375億元で、同29.12%伸びた。

その中で、「森馬」ブランドの収入は同32.75%伸び、ブランドの粗利益は同2.76%上昇し、貢献が大きい。「バラバラ」ブランドの収入は同57.48%伸び、ブランドの粗利益率は同7.2%減少した。

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報告期間中、会社の営業コストは前期より5.01億元増加し、35.66%伸びています。

会社の販売費用は同期比1.32億元増加し、56.33%伸びています。主要な系会社は販売の急速な伸び、マーケティングネットワークの継続的な拡大及び新設子会社などの要因によって、広告宣伝、店舗賃貸料、内装費、従業員報酬、減価償却費などの費用が去年の同期より増加しています。

会社の管理費用は去年の同期に比べて3516.92万元増加し、53.45%伸びています。主に従業員の報酬、減価償却費及び株式の上場関連費用などが増加しています。

　　森馬&バラバラの二大ブランドが好調で、需要が旺盛です。

上半期、森馬ブランドは芸術スターと連携して、森馬の「何TEE」創意運動を強く打ち出しました。潮TEE文化をリードすることによって、森馬の「何TEE」は今年のトレンド業界のファッション指標になりました。バラバラブランドの「子供のころは違った」というブランド理念は「違った遊びをする」というブランドテーマを拡張しています。テレビの宣伝映画、インターネットのインタラクティブ、子供のカーニバルなどを通じて、ムーア荘園、クッシ六及び境内線と協力して、「遊んでもらう」という理念を国内22都市に持ってきます。バラバラブランドの影響力は絶えず向上し、5月にバラバラブランドは国家商標総局に「中国有名商標」と認定されました。

華泰連合証券研究員の程遠分析によると、上半期の会社の業績が大幅に向上した理由の中で、多次元はブランド競争力、豊富な製品と宣伝を強化することが重要である。日に日に拡大される端末規模の製品の豊かさに対する要求を満たすために、会社は製品の種類を増やし、新しい製品シリーズを導入することによって製品の種類を豊かにし、バイヤー制を強化し、製品の設計ルートを広げ、製品のデザインを豊かにし、製品の売れ行きを向上させる。将来、会社はまた一部の製品を設計して外注することを考慮して、いっそう設計の効率を高めます。

また、会社の将来の経営戦略がはっきりしています。「商品」と「加盟」は中心語です。平価カジュアルウェア及び子供服ブランドの顧客への忠誠度が低いという判断に基づいて、会社は現段階のブランド発展の重点は製品の豊かさを高めることにあり、顧客の重複購買率を高めることにあり、ブランド宣伝、端末管理などは戦略的地位に劣っていると考えています。

東莞証券研究員の兪春燕さんによると、「森馬」はすでに国内で二番目に大きいカジュアル服ブランドです。「バラバラ」は国内の子供服ブランドがまだ成熟していない中で、快速に走り、国内第一の子供服ブランドとなります。この二大ブランドは今年上半期に並行して、会社の業績を拡大しています。「森馬」の基数は比較的大きく、今後2年間の営業収入は前年同期比30%前後の伸びを見込んでいる。一方、「バラバラ」の成長潜在力は巨大で、今後2年間の営業収入は前年同期比40%前後の伸びを見込んでいる。

宏源証券研究員の王鳳華氏も、森馬服飾会社の二大ブランドの需要が旺盛で、市場の見通しが非常に良いと指摘しています。

　ルートの開拓が加速し、上半期の新規開店は700社余りになりました。

ルートの建設については、上半期会社は市場状況に応じて柔軟な策略を制定し、新規開拓、整合、店舗拡張など様々な方式を通じて店舗数と品質を向上させ、マーケティングネットワークの配置を完備させるとともに、資金プロジェクトの投入を募集することによって、秩序よく直営及び加盟体系の建設を推進しています。

上半期には森馬、バラバラブランドがそれぞれ350店以上の店舗をオープンし、合計700店余りがあります。その中、直営店は21軒の森馬と29軒のバラバラを含めて新たに50店をオープンしました。同時に、会社は組織機構の変革を通じて、商品チェーン、サプライチェーン、市場チェーンを主とする組織体系を最適化し、製品設計と製品研究開発の投入を増やし、製品の種類とデザインを拡大しました。同時に、会社はサプライチェーンシステムの整合力を強め、供給コストの上昇を効果的にコントロールしました。

東莞証券研究員の兪春燕さんによると、会社の二大ブランドチャネルの建設力が強くなり、店舗のエピタキシャル式拡張が迅速である。会社の2010年の店舗総数は6683店に達しました。「森馬」の店舗総数は4007店で、その中の加盟店は3862軒、直営店は145軒あります。「バラバラ」の店舗総数は2676店で、その中の加盟店は2551軒、直営店は125軒です。資金募集によって、将来的にはチャネル拡張が加速し、ルート管理能力も向上する見込みで、2011年の店舗数は1300店ほど増加する見込みで、その中で「森馬」は600店ほど増加し、「バラバラ」は700店ほど増加しました。

華泰連合証券研究員の程遠分析によると、上半期の会社の業績は大体予想に合致しており、収入は36.64%伸びており、主にブランド宣伝、ルート拡張及び値上げの三つの面から得られている。その中でチャネル拡張が業績の牽引になるのは、新規開店によるもので、老舗を増築するそして成熟期に入った次の新店。将来、会社は加盟ルートが経営動機、代理コスト、店舗資源の獲得、税収、人件費などの面では直営ルートよりも大きな優勢があると考えています。