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誰が人民元の値上がりと下落をコントロールしていますか?

2011/3/17 13:52:00 79

人民元の切り上げ政策

2011年には、中国の通貨政策規則は3つの明確な変化が発生し、市場に持続的な影響を与えます。1つは「G D P+C PI」を参照して、預金準備率の違いを実施し、通貨とクレジットを動的に調整し、社会融資の総量は政策の標的になりかねません。2つは金利ツールが「マイナス金利水準」を参考に調整し、中央銀行の自由度と空間が拡大する可能性があります。


その中で、第三の変化、つまり人民元の有効為替レートの調整は主に「狙っている」米ドルから「参考」一バスケットの通貨までで、人民元の為替レートに直接、深遠な影響を与えます。

輸入型インフレ、主要通貨の為替変動などを管理することを考慮して、人民元の今年の切り上げ幅は5%に達し、前年を上回る可能性がある。

切り上げ時の選択も、じっくり考える価値があります。


2010年6月19日、中央銀行はさらに人民元を推進することを決定した。

為替レート

構造改革を形成して、人民元の為替レートの弾力性を強めます。

その重要な経済背景は、2010年に中国経済が危機の影響で強く回復し、輸出が回復性を示し、中央銀行は人民元の為替レートの弾力性を強め、為替レートの正常化、段階的な米ドルのマークアップ政策を実現する条件がすでに整っています。

同時に、ドルが弱体化している状況を考慮して、中国の対外経済貿易の往来が日増しに多様化している構造を考慮して、ドルに対する過度の依存を徐々に下げて、条件を創造して1かごの貨幣を参考にして、現実的な考慮と選択になります。


為替レート制度の特徴から見ると、マークと基準は異なる為替ルールであり、固定為替レートとの関連をにらみながら、弾性為替レートとの関連を参考にして、100%の参考はマークしています。

通常の国の為替レートは、金、単一またはバスケットの通貨、バスケットの商品、インフレ率を為替ルールの「参照系」として選択することができますが、異なる為替レート形成規則は、政策目標と政策ツールの選択を規定します。

この角度から言って、人民元は主に米ドルの為替レートに関心を持っています。バスケットを参考にした通貨への転換は異なる為替ルールの間の転換であり、均衡為替レートの概念が弱体化され、為替ルールの概念が強化され、ルールの変化として注目されています。

このような転換は、今年は人民元の切り上げがより速い時間の窓口になります。


時の選択から見ると、2011年第1四半期の輸出は持続的に回復的な成長態勢を示し、地方政府の交代による投資衝動が総需要抑制、インフレ抑制の難しさを増したことを考慮して、国際原油と食糧価格は明らかに上昇し、輸入型インフレリスクを強化した。

このようなマクロ環境の下で、人民元の有効為替レートの切り上げを選ぶのは合理的です。

操作の柔軟性から言えば、時の選択はドルが他の主要通貨、特にユーロに対する短期的な動きを考慮しなければならない。ある時間帯にドルがユーロに対して明らかに上昇した場合、人民元の有効為替レートを選ぶ能動的な切り上げは為替レートの予想を安定させるだけでなく、今後のさらなる受動的な切り上げ圧力を回避できる。


幅の選択から見て、現在に基づいて総需要、管理を抑制します。

インフレ

大きな圧力をかけると、切り上げ幅は2010年より高くなるはずです。しかも通年で見ると、上半期の切り上げ圧力は下半期より高いです。

そのため、上半期は大幅な切り上げとなり、下半期は折り返しの可能性があり、全体として通年の切り上げ幅を適切な水準に維持することができます。

具体的な切り上げ幅から言えば、歴史の平均値を参考にして、5%の幅を予想するのが適当かもしれません。切り上げの方式から言えば、貨幣の重みを参照して同時に切り上げてもいいし、上昇しても下げられます。

前の方式の利点は人民元の単一通貨に対する変動幅が低い水準に維持できることであるが、後者のモードでは人民元の単一通貨に対する変動幅が大きすぎるのを避けるため、外貨市場への適切な介入によって調整できるが、その利点は単一通貨に対する片側の切り上げ予想がないことで、熱マネー流入の衝撃を効果的に減らすことができる。


もちろん、人民元の有効為替レートの切り上げについても、心配する声がないわけではない。

その中で、輸出部門の利益と就業の耐える能力は、かなりの方策が重みに影響する。

ある観点から、

人民元の切り上げ

利益バランスの問題として強調され、人民元の切り上げは輸出と雇用に影響を与え、社会の安定にも影響を及ぼします。


しかし、為替レートの上昇が輸出部門に与える影響は、想像以上に大きいです。

多くの実証研究によると、人民元の切り上げの伝達効果は約50%で、人民元が10%上昇すれば、輸出者と海外の消費者はそれぞれ5%の切り上げコストを負担することができる。

このような2つの係数を組み合わせて、人民元が1バスケットの貨幣の実際の有効為替レートを参考にして5%から6%まで上昇すれば、企業が自発的にいかなる対応して効率を高める措置を行わないと仮定しています。


また、中国の輸出構造から見ると、加工貿易の比率は50%ぐらいです。

人民元の切り上げは輸出価格を高めると同時に、輸入原材料のコストも下がりました。この部分の貿易は為替レートの上昇に対する敏感度が低いです。

更に重要なのは、輸出部門の構造がアップグレードされ、コストを低減し、生産効率を高める様々な努力は、人民元の切り上げのマイナスインパクトを効果的に相殺する最良の方法となっている。


歴史データによると、人民元の切り上げは中国の輸出を妨げていない。

2005年7月から2008年7月までの人民元の切り上げ期間は、中国の輸出の伸びが最も速い期間であり、年平均成長率は23%を超え、輸出の伸びが公認された黄金期である。

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