綿の価格高騰調査：代替品の恩恵はいくらですか？

気候及び栽培面積の減少による減産予想が2010年綿年度に入り、

綿花の価格が急騰し，綿花を押し上げる。

しかし、業界関係者は、現在は供給不足が基本的な要因としてありますが、綿花の価格高騰を支えるには十分ではないと指摘しています。

19日夜、中央銀行は3年ぶりに金利引き上げを発表しました。この流動性緊縮信号は或いは遊資の動向に大きな影響を与えました。一旦遊資が撤退したら、減産予想を解消する政策調整に協力すれば、綿の価格は上昇したり、一時的に緩めたりします。

下流の産業レベルでは、綿の大戸は主に製品の価格が高い紡績業界であり、綿の供給が減少して服装業界に影響が少ないため、単純に産業角度から見て、ポリエステルの短繊維などの綿花代替品の楽しみの代替収益は予想より低いです。

綿価高騰の秘密

2008年の金融危機以来、綿の価格は起伏が激しいです。

2008年11月、鄭州先物取引所の綿先物は10180元/トンに最も低い水準に落ちました。その後、世界経済が次第に回復するにつれて、13000元/トンのプラットフォームの位置に上昇しました。2009年9月の需要がさらに明確になり、綿先物価格は16000元/トン以上の水準に上昇し、今年8月まで維持されました。

全体の7月、綿の価格はまだ緩やかに上に行くだけで、7月末の8月初めまで、国内の綿の減産の予想はだんだん強くなって、価格の上昇速度は加速しますが、現物の価格はまだ先物の価格より高いです。

中証先物アナリストの王聡穎氏は記者団に、2008年の綿花価格の低迷などの原因で、国内の綿栽培自信が挫折し、栽培面積が減少したと伝えました。

「年間栽培面積は8000万ムーで、国内の綿花の安全警戒線ですが、今年の国内栽培面積は7000万-7400万ムーしかなく、2009年より成長していません。国内の現在のシングル生産レベルはすでに世界の前列にあり、シングルアップの空間は非常に限られています。綿の減産の予想をもたらしました」

資料によると、2009年の中国の綿花生産量は640万トンで、2008年より110万トン減少し、15%近く減少しました。

中国綿協会は9月29日、全国の綿の総生産量は670万トンで、前月の予測数より26万トン減少すると予想しています。

9月に入って、国内の綿の主要生産区は早めに冬に入ります。雨雪が多くて、王聡穎さんは「秋の晴れた時期に収穫した綿花の品質は保証されています。雨雪の天気は綿花の品質に直接影響を与えただけではなく、綿花の収穫にも大きく影響しました。

一方、国内の綿の使用量は30%を輸入に依存していますが、今年の国際綿の生産量も明らかに伸びていません。

減産予想が比較的明確で、需要が下がることがない背景に、江蘇省、浙江省などの地区の遊資が新疆などの綿主産地に流入し始めました。

需給の不均衡と期待と資金のバランスが取れず、9月以来の綿期の現物価格の高騰を直接に促した。

鄭交所の綿先物は9月1日の17550元/トンの最低価格から10月14日の最高値の26425元/トンまで上昇し、最大の上昇幅は50.56%に達し、トン当たりの価格は2008年の最高点を超えて万元に近いです。

10月18日、中国の綿1級から工場価格は25577元/トンで、2級は24946元/トンで、3級は24256元/トンで、4級は23724元/トンで、5級は22335元/トンで、9月1日の価格上昇幅よりも40%近くなります。

私たちは前期26000元/トンを見ましたが、紡績などの業界の剛体需要の存在と資金の推進により、綿の価格は依然として高位を維持し、年内には反落しにくいと思います。

マクロソースの先物アナリスト、王勇氏も綿の需給不足に基づいて、国家政策コントロールの予想が次第に強まりつつあるにもかかわらず、「国家の政策は『遠水解近渇き』で、綿の上昇運動エネルギーはまだ衰えていないと思う」と述べた。

綿の価格が上昇したことによって、関連綿の上場会社は目立っています。

綿の収入は50%を超える新試合の株式（600540）（600540.SH）を占めています。現在の業績は綿花の価格変動の影響を最も大きい綿花生産上場会社です。この会社の株価は綿花の値上がりによって牽引され、9月末以来の最大利得は30%を超えました。

皮绵の収入は平均20%ぐらいの新农开発（600359.SH）、冠农株価（6060251）（6060251.SH）、敦煌种业（600354）（60034.5 SH）の节后も连続的に上升しており、绵花収入は3.74%しかない鲁泰A（000726）（000726.SZ）よりも上升している。

しかし、証券会社の研究によると、綿花の品質の低下は今回の綿花価格の減産予想において最も主要な問題であり、これはある程度綿花栽培企業に不利な影響を与えるという。

王勇氏によると、綿の価格の上昇に伴い、現在綿花企業の買収は慎重で、企業の数は増加している。

紡績企業は価格が高止まりしていて、しかも引き潮率が大きい新しい加工皮綿は受け入れにくいです。市場の成約がよくないです。

紡績価格の高騰にもかかわらず、販売状況はまだ追いついていない。

王勇称

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代替品の受益はいくらですか？

綿の価格高騰が紡績企業を襲って、業界は代替品に目を向け始めた。

国信証券のアナリスト、張棟梁氏によると、綿、粘着剤、ポリエステルの短繊維は混紡で生産された混紡糸を通じて、一定の範囲で互いに代替でき、紡績企業はお客様のニーズと価格性能比の優位性によって使用比率を調整しているため、三者の間に一定の代替関係があるという。

綿の価格の上昇は、ポリエステルの短繊維、粘着テープの短繊維製品の用量の増加を促進します。

しかし、ゴムの短い繊維の原料は綿の種から綿花を抽出した後、残りの部分の綿の種に付着した短い絨から来ています。つまり綿の短繊維の価格は綿の影響を大きく受けて、粘着テープの短繊維企業はコストの上昇圧力に直面しています。

そのため、今回の綿価の上昇は最も明らかな代替者としてポリエステルが短繊維で、しかも明らかな価格優勢を備えています。

2008年の下半期以来、綿花の価格の上昇に伴って、粘着剤の短繊維の価格も上昇に従って、ポリエステルの短繊維と綿、粘着テープの短繊維間の価格差が拡大しています。

現在の綿とポリエステルの短繊維の価格差はすでに10000元/トンを超えています。2002年以来の高値になりました。

招商証券（600999）の革孝鋒は、国内ポリエステルの短繊維/綿の見掛け消費量と綿ポリエステルの短繊維価格差が正の関係を示しており、データは代替関係を証明していると指摘しています。

「ポリエステルの短繊維の代替比率は5%上昇し、ポリエステルの短繊維の生産量は同18%増加する見込みです。」

実際には、綿の価格の上昇はすでにポリエステルの短繊維価格の上昇を促しています。華西村董事は記者団に対し、「今年7月、8月の会社のポリエステルの短繊維価格は7000～8000元/トンで、綿の価格上昇によって、9月から緩やかに上昇し始めて、10月15日までに12000元/トンぐらいまで上昇しました。会社の原材料コストはこの期間で比較的安定しています。」

この人は「綿花の価格が引き続き強いなら、ポリエステルの短繊維価格の上昇を続けます」と強調しました。

また、ポリエステルは稼働率を上げています。

ポリエステルは2009年1月の生産量は130万トン前後で、2010年8月の生産量は225万トンで、月間生産量は歴史的に高いポリエステルを作り出しました。

注意すべきなのは、今回もゴムの短い繊維は量価が一斉に上がることを迎えて、しかしポリエステルの短い繊維と違い、ゴムの短い繊維のコストの上昇は同様に明らかです。

新郷化繊（000949）（000949.SZ）董秘弁士によると、綿の価格上昇は会社にとって「メリットがありますが、製品の価格が上昇すると同時に原料も値上がりしています。両者はヘッジして、一般化に影響します。」

「華西村は綿花の値上がりの収益が最も大きい品種です」と張棟梁氏は述べた。

中国新聞によると、華西村は合計20万トンのポリエステルの短繊維、10万トンのポリエステルの切片生産能力を持っています。

今年上半期、繊維化繊業の営業収入は華西村の主な営業収入の74.75%を占めています。その中で、ポリエステルの短繊維は営業収入の4.87億元を実現して、38.29%を占めています。

最近の綿花の価格が大幅に上昇したことを受けて、一部の綿糸企業はポリエステルの短繊維の使用比率を高め始めました。華西村ポリエステル短繊維単繊維単トンの粗利益はこれまでの500元から2000-2500元/トンまで上昇しました。ポリエステルスライス単トンの粗利益も120-1500元/トンで、年化会社のポリエステル短繊維及びポリエステル切片業務の粗利益は約5.5億-6億元です。

革孝鋒も明らかにしました。華西村ポリエステルの短繊維の稼働率は上半期の75%から100%に引き上げられました。最近ポリエステルの短繊維は2000元/トン上昇し、対応トンの粗利益は2100元で、製品は1000元/トン上昇し、EPSは0.15元増加しています。2010-2012年のEPSはそれぞれ0.21元、0.41元と0.43元と予想されています。

華西村を除いて、国内最大の近代化した化繊と化繊原料の生産基地の一つであるS儀化（600871.SH）も大いに利益を得て、会社の9月30日以来の最大の利得は23.62%に達しました。

ポリエステル製品の収入は20%未満の江南高繊維（600527）（600527.SH）に比べてやや見劣りしています。株価は短期的に高くなったらすぐ反落します。

粘胶短繊維上場会社の澳洋科技（002172）、新郷化繊、山東海龍（000677）、吉林化繊（000420）、南京化繊（600889）なども上昇していますが、一部の証券会社も恩恵を受ける株として推薦しています。

綿価の高騰はあとどれぐらいですか？

綿の価格の高騰はすでに関連業界と会社に影響を与えましたが、業界関係者によると、今後の綿花価格の上昇の持続性は依然として多くの変化があると指摘されています。

まず、9月末以来、新疆などの綿主産地の気候は好転し始めて、綿の摘み取りに有利です。

一方、中国綿協会の最新の監視によると、綿の生産量は9月末までに全国の綿生産量は664万トンで、同口径は2.3%減少する見込みです。

農業部、統計局などの調査データによると、綿の生産量は口径と比べて4%前後に下がっている。

全世界の綿は豊作で、生産量は300万トン以上増加し、需給の基本的なバランスが取れています。

また、綿の価格が急騰し、業界が混乱していることも国の関連部門の注目を集めています。

国庫綿が何度も投入された後、10月13日には中国綿協会も形勢会商会を開催し、業界の基幹企業が悪意のある投機に参加したり、価格をつり上げることには絶対に参加しないように注意しました。

14日、国家発展改革委員会は綿マクロコントロール連合会議を開催し、各部門が共同で手を出し、市場秩序を整頓し、悪意のある宣伝などの市場秩序を乱す行為に厳しく打撃を与えることを強調しました。

綿の価格は安定しているし、反落しても次の年度の綿の需給が回復するまで待つ必要はない。市場の供給ギャップの予想を解消すればいいだけだ。中証先物アナリストの王聡穎氏は、「減産が予想されると、遊資は新たな流れがあり、急騰した綿の価格は投機の支持を失うことになる」と述べた。

これは主に国によって綿花の栽培を奨励する政策を打ち出しており、買付価格の引き上げなどで綿農家の収益と積極性を高めることが含まれている。

資金の投機的性質もこの価格推進力自体が持続性を持たないことを決めました。19日夜の利上げや遊資退潮のラッパを鳴らします。